11月份的A股市場，沖高、橫盤、回落，走出一條長上影的K先，尤其是11月27日，一根當日跌幅為5.38%的大陰線，讓已經(jīng)開始逐步習(xí)慣市場平穩(wěn)運行的投資者感到迷惑了。是股災(zāi)重來？還是慢?；仡^？即便對于倉位不算太高的投資人，究竟是該堅決離場還是果斷抄底，確實讓大家感到有些糾結(jié)。
的確，如果必須在牛市或熊市這兩個選項中二選一，此刻的選擇是比較困難！難以選擇之余，倒逼我們再思考一下，除了牛與熊之外，是否還有第三種選擇？我們傾向于在明年二季度之前，如果沒有超預(yù)期的重量級突發(fā)因素的出現(xiàn)，市場將會維持一種平衡的運行格局，非牛非熊！
如果以戰(zhàn)爭的思維來解讀，自2014年7月份開始，多頭部隊在貨幣寬松、利率下降、賺錢效應(yīng)、儲蓄搬家、加杠桿、市場瘋狂等眾多火力的掩護下，用了4個季度的時間，從2200點起步一路勢如破竹沖到5000點以上。然后空頭部隊從今年6月中旬，在獲利籌碼、大股東減持、政府降溫、主動去杠桿、強制去杠桿、市場恐慌等火力的掩護下，用一個季度的時間，將多頭部隊從5187逼退到3000點以下。目前及今后一段時間，雙方會在3300點一線形成相持的局面，短期內(nèi)，一方面多頭如果要繼續(xù)大舉上攻，缺乏宏觀經(jīng)濟基本面和企業(yè)盈利改善的支持，再大漲只能漲估值形成泡沫，多頭部隊需要在此處重新集結(jié)，等待補給線的跟上。另一方面，空頭部隊要向下大跌，也遭遇到央行寬松的貨幣政策，股權(quán)資產(chǎn)與地產(chǎn)、債券、儲蓄等大類資產(chǎn)相比，資產(chǎn)配置的優(yōu)勢逐漸漸現(xiàn)。同時政府救市鎖定了大量的流通籌碼，供求關(guān)系對多方有利。因此大漲的速勝論與大跌的崩潰論，既不符合目前經(jīng)濟、貨幣的實際情況，也不符合管理層的意愿。所以我們傾向于這種總體大平衡格局會維持較長時間，等待未來環(huán)境的改變做出方向性的選擇。
投資策略思考：
3300點之上，越漲需要越謹慎，倉位漸降，3300之下，越跌越積極，倉位漸增。在平衡市中，倉位維持中性不必走極端，賺錢機會更主要來自配置方向與品種的選擇上。中短期看，一些新經(jīng)濟相關(guān)的行業(yè)的景氣度確實很好，這些行業(yè)中有競爭力的企業(yè)明后年的增長很確定，短期股價雖然有所反映稍顯過熱，但調(diào)整消化一陣后，明年估值切換吸引力又重新凸顯。另一方面，隨著供應(yīng)側(cè)改革的提出已經(jīng)相關(guān)政策措施的逐步落地，周期性行業(yè)會否在未來一兩個季度出現(xiàn)經(jīng)營見底，很值得關(guān)注。
面對平衡市，我們需要平衡自己的心態(tài)，適當降低盈利預(yù)期，即便如此，我們相信股權(quán)類投資的收益率在未來三年還是好于債券、儲蓄與多數(shù)房產(chǎn)。要有持久戰(zhàn)的心態(tài)，積小勝成大勝，欲速則不達！
吳偉志
20151129
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