記得上個(gè)月的月報(bào)我用的標(biāo)題是“市場(chǎng)情緒開始從麻木向恐慌發(fā)展”，終于在市場(chǎng)恐慌的時(shí)候出現(xiàn)了反彈，自10月21日2307點(diǎn)開始，市場(chǎng)展開了一輪反彈，到2500點(diǎn)一線受阻回落，市場(chǎng)情緒短暫時(shí)間內(nèi)興奮了一會(huì)后，很快又跟隨指數(shù)回落而重新降溫。

不少投資人在今年以來在追漲殺跌中很受傷，對(duì)眼下市場(chǎng)倍感迷茫，難道是反彈結(jié)束了繼續(xù)尋底？還是中級(jí)行情過程之中的回調(diào)？的確，要對(duì)市場(chǎng)中短期的運(yùn)行軌跡做出精確的預(yù)測(cè)是非常困難的，并且從投資的角度也是沒有必要的。就好比我們打高爾夫，用一號(hào)木將球開出，究竟是打230碼還是245碼，究竟哪個(gè)是好球？哪個(gè)是壞球？事實(shí)上只要球落在球道中，這兩者的區(qū)別是很小的，都是好球！

同樣，對(duì)于當(dāng)下市場(chǎng)，我們要把握的關(guān)鍵要點(diǎn)還是：市場(chǎng)處于低估值區(qū)間，屬于耐心播種的階段，足矣！同時(shí)我們要清楚的提醒自己和投資人，是播種而非收獲時(shí)節(jié)，短期內(nèi)期望收獲豐厚是不現(xiàn)實(shí)的。

近期市場(chǎng)關(guān)注比較多的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的演變，似乎正朝著壞的方向在發(fā)展。受此影響，歐美股市近來的表現(xiàn)疲軟。意大利10年期國債的收益率已經(jīng)突破了7%的警戒線，法國國債也出現(xiàn)收益率上升的情形，面對(duì)這種各國無法承受的債務(wù)壓力，歐洲央行在德國的主導(dǎo)下始終拒絕放開手腳充當(dāng)最后貸款人的角色。德國人真沉得住氣，連在一旁觀棋的觀眾們都已經(jīng)開始驚呼為歐洲支招，這兩天，巴菲特和高盛資產(chǎn)管理公司的奧尼爾都認(rèn)為歐洲應(yīng)該盡快做出決斷性的決策來挽救歐洲了。在歐洲集體緊縮財(cái)政平衡預(yù)算的情況下，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)階段性的衰退是不可避免的。

在國內(nèi)，通貨膨脹已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的緩和跡象，無論是官方公布的10月份CPI數(shù)據(jù)還是消費(fèi)者草根感受，食品價(jià)格是出現(xiàn)明顯的價(jià)格回落。近來中央電視臺(tái)經(jīng)濟(jì)頻道中最常見的就是各地農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)價(jià)格大幅下滑且銷售困難的新聞，影響最大的豬肉價(jià)格也因出欄數(shù)量大增而開始下行。看來中央的貨幣緊縮的效果開始體現(xiàn)了！不僅如此，從鋼鐵、建材價(jià)格最近加速下行，汽車、空調(diào)銷售下滑，房價(jià)開始出現(xiàn)明顯的下跌，各地的房屋銷售出現(xiàn)大幅下滑等各方面的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象看，經(jīng)濟(jì)增速降溫也非常明顯。當(dāng)然，這也是緊縮貨幣控制通脹不可避免的副作用。海外主要經(jīng)濟(jì)體處于衰退影響我們的出口，內(nèi)需如果放任繼續(xù)降溫，那可能就會(huì)出問題。

宏觀的經(jīng)濟(jì)政策總是在保增長與控通脹這兩個(gè)主題中不斷切換，綜合各方面的信息，我們判斷，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)向已經(jīng)迫在眉睫了。近來中央領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)頻頻釋放出信號(hào)了，胡錦濤在G20峰會(huì)上表示，保增長是全球共同的任務(wù)；王岐山在11月21日與美國代表團(tuán)會(huì)見時(shí)明確表示：“確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是壓倒一切的任務(wù)”。中央領(lǐng)導(dǎo)的發(fā)言振聾發(fā)聵，但市場(chǎng)不少投資人卻聽而不聞，見而不信?？杀剑∵@是被熊市熊怕了，對(duì)市場(chǎng)的信心盡失。市場(chǎng)的低估區(qū)必然見到的現(xiàn)象，歷來如此，沒有例外。

近期的投資策略：
在低估區(qū)要防止踏空，一定要保持優(yōu)質(zhì)公司的頭寸，我們會(huì)使自己的倉位控制在不低于60-75%的水平。