進入5月份，全球貿(mào)易與資本市場風(fēng)云突變。在五一小長假最后一天，川普6日凌晨的一篇推文，對來自中國2000億美元的進口商品上調(diào)關(guān)稅至25%，將原本中美間的貿(mào)易摩擦得到緩解的預(yù)期打破，中國隨即推出反制措施，美國進一步對中國科技龍頭企業(yè)華為實施限制……你來我往，驟然升溫。資本市場也隨之出現(xiàn)了相應(yīng)的反應(yīng)，5月份滬深300指數(shù)下跌幅度為7.24%，納斯達克5月跌幅達到7.93%，恒生指數(shù)跌幅達9.42%。一時間，烏云驟起，大雨傾盆。與4月初陽光明媚信心滿滿形成鮮明的對比，讓我們再一次領(lǐng)略到了“變化快”！

眼下，關(guān)于未來中美兩國間的角力未來如何發(fā)展演繹的文章已經(jīng)汗牛充犢了，我也不可避免的讀了不少，各種觀點都貌似有理有據(jù)，言之鑿鑿。對于這些存在各種變化與可能的不確定性，這里我并不想就未來做所謂的沙盤推演了，沒有必要再浪費各位看官的時間。

當(dāng)我們過于沉迷于當(dāng)下并無限放大它的影響時，往往越想越恐怖，自己把自己嚇死了。我們有必要一起走出當(dāng)下，復(fù)習(xí)一下歷史，回歸一下常識。

飄風(fēng)不終朝，驟雨不終日

我所生活的城市深圳是一座海濱城市，每一年的夏天總會遭遇幾場臺風(fēng)，對于臺風(fēng)，不同的人態(tài)度迥異，讀書的孩子們特別喜歡臺風(fēng)來，因為可以不上課放假在家。做企業(yè)的卻挺發(fā)愁，停工不上班還要照常發(fā)工資，如果臺風(fēng)持續(xù)半個月那還不得破產(chǎn)了？

在這個城市生活二三十年，對于臺風(fēng)的必然來臨及應(yīng)對策略，已經(jīng)習(xí)以為常了。臺風(fēng)登陸的那幾個小時高潮時間，在家里沏上一壺好茶，窗前聽風(fēng)觀雨，是我個人非常喜歡的一件愜意事，有時還會為風(fēng)雨持續(xù)時間稍短感到些許失落。臺風(fēng)高潮前后幾小時，切記停留在安全處，余生很長，再急也不急這幾小時。

其實中美之間的摩擦，也挺像臺風(fēng)的，第一，它的到來與否，不以我們的主觀意志為轉(zhuǎn)移，該來的時候一定會來。臺風(fēng)中被折斷或連根拔起的樹木，多數(shù)是一些枝葉繁茂與根系發(fā)達比例不協(xié)調(diào)的，或是一些獨立于風(fēng)口沒有伙伴的。無論再大的臺風(fēng)，被摧毀的畢竟是少數(shù)，更多的生存下來的樹木雖然在臺風(fēng)中枝葉也有些小的損壞，但是風(fēng)雨過后的不久很快就修復(fù)了損失，長勢更加的繁茂。

經(jīng)濟生活與自然現(xiàn)象中也類似，每一輪經(jīng)濟周期下行總會有它的導(dǎo)火線，要么是地產(chǎn)泡沫破滅引發(fā)金融危機、要么是新興市場債務(wù)危機爆發(fā)、要么是貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)經(jīng)濟下行……每一輪的經(jīng)濟下行就好比經(jīng)濟領(lǐng)域的臺風(fēng)，雖然誘因、導(dǎo)火線各異但劇本類似。臺風(fēng)是大自然的清道夫，經(jīng)濟下行同樣也是經(jīng)濟界的清道夫。各行業(yè)中體質(zhì)弱的企業(yè)往往在經(jīng)濟下行周期中問題暴露，嚴重者無法持續(xù)經(jīng)營退出游戲，生存下來的企業(yè)市場份額進一步提升，下一輪經(jīng)濟上行中變得更加的強大，這就是規(guī)律與常識。

回顧一下這些年曾經(jīng)遭遇過的大“臺風(fēng)”

中英關(guān)于香港問題的談判

1982年9月22日到1984年9月18日，撒切爾夫人訪華開啟了雙方談判，在700多個日夜里雙方共進行了22輪談判。當(dāng)其時，對于彈丸之地香港的企業(yè)與個人來說，由于一些歷史成見的原因，對于不少人來說回歸無異于一場具有極高不確定性的史無前例大“臺風(fēng)”。那些對未來感到恐懼和絕望的人紛紛拋售資產(chǎn)移民海外。而以李嘉誠為代表的一批華資大佬，在臺風(fēng)中毫不動搖，相反在大家拋售香港資產(chǎn)時繼續(xù)買入，最終成就了李超人全球華人首富的地位。

八九年的風(fēng)波

在1978年中國開啟改革開放后，最大的一場“臺風(fēng)”莫過于八九年的動亂風(fēng)波。事件高潮時，不僅僅是美國，西方各國幾乎一致對我們施加了極限壓力。撤資、撤人、撤項目，做好了與中國分道的架勢。我們國內(nèi)也遭遇到各種嚴重的困難。后來發(fā)展的劇本大家都非常熟悉了，為何離去時如此決絕，回來時也毫不猶豫？“滾滾長江水，畢竟東流去”。在我們堅持做正確的事后，好的結(jié)果自然而然會隨之而來。

釣魚島事件

2012年前后，中日之間因為釣魚島爭端升溫，兩國關(guān)系墜入冰點，情況嚴重時中國人因為害怕人身安全甚至不敢開日本車上街。幾年過后，當(dāng)下誰還去每天討論這件事，日本車這兩年在中國市場又大受歡迎了。“臺風(fēng)”總有平息下來的時候，然后呢？

美日貿(mào)易摩擦

美日自70年代開始一直處于貿(mào)易摩擦當(dāng)中，紡織品、鋼鐵、彩電、汽車、半導(dǎo)體、電信等等領(lǐng)域先后都發(fā)生了沖突，時間跨度達到40年，最終均以談判、達成協(xié)議、日本自愿限定出口、日本擴大進口、日本開放市場等方式解決。在日本主動限制出口美國的過程中，不少產(chǎn)業(yè)隨之轉(zhuǎn)移出了日本，到了東亞的其他國家，中國也是一個重要的承接地。無論是高關(guān)稅還是貿(mào)易配額，最終的結(jié)果都會導(dǎo)致部分產(chǎn)業(yè)外移，結(jié)果是類似的，部分產(chǎn)業(yè)外移畢竟不是世界末日。凡事皆有兩面，塞翁失馬焉知非福？人類近幾十年的不斷發(fā)展也就是伴隨著產(chǎn)業(yè)從美國轉(zhuǎn)移到歐日韓、從歐日韓轉(zhuǎn)移到中國和東南亞的過程。未來隨著全球化的繼續(xù)，這種產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移還將持續(xù)下去。也許這屬于人類社會進步的必然現(xiàn)象吧。作為投資者的本身使命與責(zé)任來說，這時最不該的就是驚慌失措自己嚇死自己，而是需要思考在這新一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程中，如何避害趨利。

2008年美國地產(chǎn)泡沫破滅引發(fā)的金融海嘯

離我們最近的一輪“臺風(fēng)”是2008年美國地產(chǎn)泡沫引發(fā)的大崩潰，當(dāng)其時，多少經(jīng)濟學(xué)家與投資家對美國的未來也憂心忡忡，索羅斯當(dāng)時還說了一句名言，“也許這輩子我再也看不到美國經(jīng)濟走出蕭條了”。言猶在耳，劇本的發(fā)展跟當(dāng)時的憂慮完全不符……！

就這輪貿(mào)易風(fēng)波而言，美國已接近“黔驢技窮”階段。

隨著對華為等中國高科技企業(yè)制裁措施的推出，往后，美國要進一步打出重量級的牌不多了，僅僅是關(guān)稅量變而非質(zhì)變。貿(mào)易戰(zhàn)沒有贏家這是一個常識，美國部分政客無非想以貿(mào)易為武器要我們妥協(xié)。中國的態(tài)度非常明確，適當(dāng)?shù)耐讌f(xié)是可以的，但一定要有原則與底線。部分產(chǎn)業(yè)從中國轉(zhuǎn)移出去對中國有一定傷害，但是這是我們可以承受得起的，另一方面這有利于承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的國家和地區(qū)，對美國幾乎沒有任何好處。相反，我們采取反制措施后，對美國經(jīng)濟與就業(yè)也會帶來傷害。我不是美國人，不了解民眾是否能夠上下同心，與川普一起打一場從中短期看損人不利己的貿(mào)易戰(zhàn)。另一個角度看，貿(mào)易戰(zhàn)與科技禁運對美國屬于中期痛苦，長期災(zāi)難的事！也許很多人都以為我在說愛國口號，絕非如此。大家想想，過往我們中國的芯片產(chǎn)業(yè)在很多領(lǐng)域的商業(yè)競爭力很弱，因此中游的系統(tǒng)集成企業(yè)從性價比角度考慮毫不猶豫購買美國的產(chǎn)品。如果美國對中國禁運了，那中國這些性價比稍微差一些的芯片高科技領(lǐng)域的產(chǎn)品頓時沒有了競爭對手，開始有了市場，時間一長，這些行業(yè)在中國也會逐漸成長起來了，或許就再也不會去美國采購了。就好比當(dāng)年微軟放任盜版軟件適當(dāng)傳播培養(yǎng)用戶消費習(xí)慣一樣，由于有了盜版的windows，把國產(chǎn)正版的WPS都滅了。這些道理我想美國的有識之士也能明白。所以布隆伯格先生昨天呼吁美國國會要立法限制總統(tǒng)濫用貿(mào)易政策。《孫子兵法》告訴我們，確保不敗取決于我們自己，能否戰(zhàn)勝取決于對手。對手內(nèi)部也是有不同政見的，當(dāng)貿(mào)易戰(zhàn)的負面效果充分在美國體現(xiàn)時，相信那時情況會起變化。

就在今天，中國發(fā)表了白皮書，國防部長魏鳳和在新加坡闡明我們的原則立場：“談，可以！打，奉陪！欺，妄想！”。這九個字體現(xiàn)出我們國家與民族的氣節(jié)！或許眼下就是這場“臺風(fēng)”的高潮了！

“臺風(fēng)”終究是要停的！然后呢？

回顧上面這么多輪我們曾經(jīng)目睹的“超級臺風(fēng)”，臺風(fēng)本身的宿命是注定的，它終究是要停的。重要的是我們該如何做？臺風(fēng)來前做什么？臺風(fēng)高潮時做什么？臺風(fēng)過后做什么？也許有些人在臺風(fēng)中受到了過度的驚嚇，會從此遠離這個時不時就有臺風(fēng)再來的美麗的海濱城市（這樣的人在經(jīng)濟活動中不少）。但我絕不會這樣，“飄風(fēng)不終朝，驟雨不終日”，臺風(fēng)的生命力遠遠沒有那么長久，我們需要珍惜短暫的臺風(fēng)天，思考清楚臺風(fēng)過后我們第一時間要做什么？此刻的窗外，雖然還“風(fēng)急雨驟”，但是我心陽光！

回到近期股市的策略

4月初我們做出了將倉位從進攻水平降低到中性區(qū)間的決定，當(dāng)時并沒有預(yù)期的川普的突然變臉，只是根據(jù)我們自身的系統(tǒng)預(yù)判市場需要調(diào)整。眼下貿(mào)易戰(zhàn)正酣，投資者情緒重回熊市狀態(tài)。市場對貿(mào)易戰(zhàn)的悲觀預(yù)期反應(yīng)已經(jīng)比較充分了。

目前階段，我們的總體倉位仍然處于中性區(qū)間，我們認為目前已經(jīng)到了這輪下跌的中后期，向下空間有限。之前沒有減倉避險的，對于好公司再繼續(xù)做空的風(fēng)險也是不小的。選好品種，做好“臺風(fēng)”停下來進場的準備。

“投資是種莊稼，而不是種天氣”，對于以種“樹”為主業(yè)的我們更是如此。雖然這陣臺風(fēng)來得比較突然，但畢竟“樹”依舊在那里，價格便宜了吸引力更大。

                                              吳偉志

                                            2019年6月2日

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