九月份上證綜指微跌了0.35%，全月的波動(dòng)率創(chuàng)下了一個(gè)很低的水平，僅有1.76%，萬德全A指數(shù)上漲了1.28%，市場(chǎng)表現(xiàn)符合管理層穩(wěn)定及慢牛的標(biāo)準(zhǔn)。

結(jié)構(gòu)上看，上證50為代表的大票整體處于調(diào)整中，中小創(chuàng)緩步上行相對(duì)稍強(qiáng)。美國三大股指依然呈現(xiàn)牛市不斷新高的節(jié)奏。商品整體市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，其中黑色系及橡膠的調(diào)整幅度較大，帶動(dòng)鋼鐵煤炭等周期性股票的調(diào)整。國慶節(jié)后很快召開重要會(huì)議“十九大”，市場(chǎng)上樂觀、維穩(wěn)、避險(xiǎn)等等各種聲音并存，相信不少人又糾結(jié)了。任何時(shí)點(diǎn)上市場(chǎng)中的真知與雜音永遠(yuǎn)并存著，要成為一名成功的投資者，過濾掉雜音的能力至關(guān)重要！

堅(jiān)定中華民族復(fù)興已形成不可阻擋大趨勢(shì)的信念！信心絕不僅僅來自于情懷，更來自政治的清明與穩(wěn)定，14億同胞的自強(qiáng)不息、好學(xué)、勤奮，以及中國企業(yè)日益強(qiáng)大的國際競(jìng)爭(zhēng)力！

最近半個(gè)月，有幸兩次走進(jìn)中國最大的地產(chǎn)公司恒大集團(tuán)的總部，近距離接觸許家印和管理層，這家創(chuàng)立于1996年僅21歲的企業(yè)，一路奔跑快速成長(zhǎng)，2017年躋身成為世界500強(qiáng)中第338名。一家企業(yè)如此高速成長(zhǎng)，有何秘訣？諸如中國地產(chǎn)大牛市、戰(zhàn)略正確、管理規(guī)范、執(zhí)行力強(qiáng)等等原因理由都是有道理的，但是筆者認(rèn)為以上都還不是關(guān)鍵因素，面臨同樣的環(huán)境，恒大能超越眾多同行走到今天最關(guān)鍵的因素在于過濾掉雜音堅(jiān)定看好中國。在過去的二十多年里，地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷過無數(shù)輪政策調(diào)控、泡沫論、海外看空及崩潰論各種各樣的雜音非常多，能夠過濾掉雜音堅(jiān)持戰(zhàn)略看多并做多中國的地產(chǎn)商，最終取得了輝煌的成功。（特別說明：寫上面這些文字并不代表我們對(duì)中國地產(chǎn)此刻及未來的觀點(diǎn)，僅僅強(qiáng)調(diào)投資中過濾掉雜音把握?qǐng)?jiān)持正確的大趨勢(shì)的重要性?。?/span>

近幾年，隨著到海外各國游學(xué)次數(shù)的增加，隨著對(duì)歷史的學(xué)習(xí)，隨著我們投研團(tuán)隊(duì)逐個(gè)行業(yè)國內(nèi)及全球競(jìng)爭(zhēng)格局的深入研究，日益對(duì)中國各行業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)之強(qiáng)感到振奮。不說大家熟悉的鋼鐵、水泥等重工業(yè)的產(chǎn)能我們已經(jīng)遠(yuǎn)超全球產(chǎn)能的一半，連LED、光伏、高鐵、汽車都躍居全球第一，有些行業(yè)的份額甚至遠(yuǎn)超中國之外其他國家的總和還多的多?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)中，我們的BATJ等已經(jīng)在全球形成了強(qiáng)大的創(chuàng)新能力與競(jìng)爭(zhēng)力。在可以預(yù)見的不久，新能源汽車、芯片等大產(chǎn)業(yè)，我們也看到成為全球領(lǐng)跑者的跡象。我們14億同胞血液里流淌著“自強(qiáng)不息”的基因已經(jīng)被三十多年來的改革開放徹底激活了。新一任政府近五年來強(qiáng)有力的反腐及自身建設(shè)的加強(qiáng)，已經(jīng)將各級(jí)政府的執(zhí)行力提升到了一個(gè)新的高度。雖然眼下國內(nèi)外還有各種悲觀論調(diào)的雜音，誠然我們也非完美無缺，但重要的是看清楚主體與大趨勢(shì)！不要被貌似有理的細(xì)節(jié)雜音所干擾。正如同優(yōu)秀的企業(yè)都是相比較選出來的一樣。放眼當(dāng)今全球主要經(jīng)濟(jì)體歐、美、日、韓、印…，比較一下誰更值得看好，相信大家心中都會(huì)有一桿秤。我本人是堅(jiān)定看好中華民族復(fù)興的大趨勢(shì)已經(jīng)不可阻擋！

海外市場(chǎng)方面：

雖然耶倫最新一次講話鷹派的味道增加了許多，給出了清晰的縮表和加息時(shí)間表，但是資本市場(chǎng)的反應(yīng)并不害怕，繼續(xù)頑強(qiáng)上行。其實(shí)這也不奇怪，這本來就是股市到了高潮后一些特征，大眾還是繼續(xù)享受著眼前的快樂。但對(duì)于我們來說，警惕性需要更加提高了，打個(gè)比方，高估值就代表著火藥桶，它僅是爆炸的必要而非充分條件。爆炸還需要兩個(gè)必要條件，一個(gè)是導(dǎo)火線，另一個(gè)是點(diǎn)燃導(dǎo)火線的火星。這次耶倫給出的QT和加息時(shí)間表，就相當(dāng)于導(dǎo)火線也具備了。爆炸的三個(gè)必要條件已經(jīng)有了兩個(gè)，市場(chǎng)未來的爆炸只缺火星了。

即便危險(xiǎn)越來越近，但是萬眾參與的群體運(yùn)動(dòng)就是這樣的規(guī)律，在爆炸前，大眾情緒會(huì)瘋狂到什么程度與時(shí)點(diǎn)，這絕對(duì)是無法提前太久精準(zhǔn)預(yù)測(cè)的。但是毫無疑問，音樂隨時(shí)可能結(jié)束，可以逐漸靠近出口了。但是做空的時(shí)機(jī)仍需盯緊導(dǎo)火線燃燒的進(jìn)度與環(huán)境的變化。

近期國內(nèi)市場(chǎng)的觀點(diǎn)和策略：

上兩個(gè)月市場(chǎng)熱捧的周期板塊，這個(gè)月隨著大宗商品價(jià)格的下跌，股價(jià)出現(xiàn)明顯的調(diào)整。白馬龍頭中也出現(xiàn)明顯分化，有些繼續(xù)頑強(qiáng)上行，也有的調(diào)整幅度不淺。市場(chǎng)普遍不看好的中小創(chuàng)自7月以來相對(duì)表現(xiàn)已經(jīng)強(qiáng)于主板了。雖然近期上證指數(shù)突破3300以后，場(chǎng)內(nèi)投資者情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好也很大程度提升了，融資額創(chuàng)出2016年來的新高。場(chǎng)內(nèi)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)有所恢復(fù)，但了解下來，大家普遍感覺熱點(diǎn)輪動(dòng)很快，普通投資者的賺錢效應(yīng)還不明顯。場(chǎng)外資金有部分流入，但規(guī)模還不是十分顯著，但總體來說市場(chǎng)情緒還是呈現(xiàn)出明顯的“猶豫”特征。

 “結(jié)構(gòu)性的牛市”恐怕是不少投資者對(duì)眼下的判斷。其實(shí)這也對(duì)也不對(duì)。立足當(dāng)下靜態(tài)看沒錯(cuò)，但是以動(dòng)態(tài)連續(xù)的角度看，情況就不是這樣了。好比自然界里我們二月份看到了桃花李花盛開，其他多數(shù)花都沒開，以靜態(tài)的思維會(huì)得出這樣的結(jié)論：“今年的春天是結(jié)構(gòu)性的春天，只有桃花李花會(huì)開?！笔袌?chǎng)輪動(dòng)其實(shí)遠(yuǎn)比齊漲齊跌來的更好更有后勁。相信沒有一個(gè)正常思維的成年人會(huì)同意“結(jié)構(gòu)性春天”的說法，那么，面對(duì)眼下大家眾口一詞的“結(jié)構(gòu)性牛市一說”究竟意味著什么，大家想必就明白了吧！

對(duì)于眼下的股市，雖然短期內(nèi)我們也不認(rèn)為具備大牛市的條件，但是基于企業(yè)盈利周期拐點(diǎn)已經(jīng)形成，政府對(duì)股市的關(guān)懷等等諸多因素，我們認(rèn)為市場(chǎng)仍會(huì)保持沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與沒有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的格局較長(zhǎng)時(shí)間，以盈利驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲，中期內(nèi)賺業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的“慢錢”是可以積極作為的。市場(chǎng)是一首交響樂，其中穿插很多階段性主題機(jī)會(huì)和各種旋律，但以業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)型牛股熊股并存仍將是市場(chǎng)貫穿較長(zhǎng)時(shí)間的主旋律。

重溫一下鄧普頓爵士的名言：“行情總是在絕望中產(chǎn)生，在猶豫中發(fā)展，在樂觀中成熟，在瘋狂中結(jié)束”。眼下普遍還是比較猶豫的階段，尚未到樂觀與瘋狂程度。

就在昨天剛傳來拉斯維加斯恐襲的不幸消息，在悼念逝者的同時(shí)，我們更應(yīng)該感恩生活在中華民族復(fù)興、國泰民安的偉大時(shí)代！

祝愿中國國運(yùn)昌盛！朋友們佳節(jié)愉快！生活幸福！

                                              吳偉志

                                  20171003于海洋航行者號(hào)