三月份的全球股市，均走出了逐步回暖態(tài)勢(shì)，全球老大哥美股基本收復(fù)了一二月份的跌幅。A股在證監(jiān)會(huì)換了掌門(mén)人后，在多數(shù)投資人迷茫猶豫中，滬深300指數(shù)3月份全月悄悄上漲了11.84%。對(duì)眼前的A股市場(chǎng)該怎么看？怎么辦？

證監(jiān)會(huì)換了操盤(pán)手！

2月20日證監(jiān)會(huì)換掌門(mén)人了，原農(nóng)行董事長(zhǎng)劉士余接替肖鋼擔(dān)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席一職，市場(chǎng)對(duì)這位新主席充滿(mǎn)著好奇與期待。3月12日劉主席在全國(guó)人大新聞中心的記者會(huì)上，首次面對(duì)媒體就市場(chǎng)關(guān)注的問(wèn)題闡述了他的觀點(diǎn)。我本人也早早搬好小板凳坐在電視機(jī)前收看，劉主席冷靜、睿智、直面難題、多干少說(shuō)的務(wù)實(shí)態(tài)度給全國(guó)股民留下了深刻的印象，第二天的主要媒體均給了新主席極高的評(píng)價(jià)。說(shuō)來(lái)也怪，自從劉主席履新以來(lái)，A股市場(chǎng)的走勢(shì)總是與一些市場(chǎng)派人士的預(yù)期相左，兩會(huì)之前，多數(shù)市場(chǎng)投資者普遍預(yù)期國(guó)家隊(duì)在兩會(huì)期間會(huì)照例維穩(wěn)，兩會(huì)結(jié)束后市場(chǎng)無(wú)人照顧就會(huì)開(kāi)始下跌，于是不少投資者提前減倉(cāng)，事與愿違，恰恰是兩會(huì)結(jié)束后，市場(chǎng)開(kāi)始穩(wěn)步上行….往后也屢屢出現(xiàn)與市場(chǎng)技術(shù)派人士反其道而行的情況。讓人不由想起歷史學(xué)教授呂世浩在課堂上常說(shuō)的一句話(huà)“事出反常必有妖”，這種反常背后傳遞出什么信息，很值得投資者深思。

歐洲進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代、美聯(lián)儲(chǔ)主席“鴿”聲嘹亮

2月28日在上海結(jié)束的G20財(cái)長(zhǎng)與央行行長(zhǎng)會(huì)議達(dá)成了加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)后，歐洲央行在最近一次議息會(huì)議上，加大量化寬松的力度超出市場(chǎng)的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)在3月份議息會(huì)議上，也傳遞了對(duì)未來(lái)加息的不確定性的鴿派言論。雖然此后有部分美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鷹派的觀點(diǎn)讓市場(chǎng)對(duì)加息進(jìn)度產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)，但3月29日主席耶倫在最新一次演講中給市場(chǎng)傳遞的信息是：“非但是否加息存在著較大的不確定性，如果面對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)如果出現(xiàn)下行，美聯(lián)儲(chǔ)的政策手段將會(huì)非常積極”。外匯市場(chǎng)與美國(guó)股市當(dāng)即對(duì)耶倫的講話(huà)做出了積極的反應(yīng)，作為一名觀察者，真為美國(guó)人民擁有這樣一位好主席感動(dòng)得熱淚盈眶，再回頭看我們的貨幣政策，只能一聲嘆息！假如我們的央行決策者也能……，那么我們的救市國(guó)家隊(duì)也就不需要一個(gè)人戰(zhàn)斗得如此慘烈了……。即便如此，我們還是相信美國(guó)人擁有的這幸福時(shí)刻，我們中國(guó)股民也會(huì)等來(lái)的。在耶倫講話(huà)的第二天，A股也迎來(lái)了難得的中陽(yáng)線，段子手戲稱(chēng)“看來(lái)中國(guó)股市與中國(guó)足球真像，要搞起來(lái)還得依靠外援”。

怎么看眼下的A股市場(chǎng)？

自15年6月份股災(zāi)以來(lái)，在經(jīng)歷了2015年兩輪的千股跌停以及2016開(kāi)年熔斷危機(jī)后，自5178點(diǎn)下跌到近期的2638點(diǎn)，跌幅已經(jīng)非常充分了，我們認(rèn)為市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到釋放，主跌段已經(jīng)基本結(jié)束了！正如我們?cè)谥暗膱?bào)告中提到的那樣，我們認(rèn)為2015年對(duì)于中國(guó)股市的意義重大，這一年的加杠桿瘋牛與去杠桿股災(zāi)這些寶貴的經(jīng)歷后，是中國(guó)股市步入成熟的洗禮，體量高達(dá)數(shù)十萬(wàn)億市值的股市大起大落，對(duì)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)帶來(lái)的沖擊將會(huì)是非常巨大和負(fù)面的，股市的波動(dòng)區(qū)間必須收窄，我們預(yù)判也一定會(huì)收窄。因此短期內(nèi)期望靠股市整體估值大幅提升來(lái)賺快錢(qián)的想法可能不一定現(xiàn)實(shí)，同時(shí)對(duì)于賭中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰希望看中國(guó)政府笑話(huà)的空頭來(lái)說(shuō)可能也會(huì)失望的。實(shí)際的情況可能雖然不喜人，但也沒(méi)有那么壞！就拿不少人都認(rèn)為估值仍然很貴的創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)，我們相信目前創(chuàng)業(yè)板中魔鬼與天使共存，對(duì)于那些靠講故事操縱股價(jià)遠(yuǎn)離基本面的偽成長(zhǎng)公司，未來(lái)幾年不可避免仍有很大的下跌空間，甚至有些公司會(huì)東窗事發(fā)永別股市。但我們也相信，未來(lái)幾年最牛的股票大概率也會(huì)出現(xiàn)在這里，那些新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的真成長(zhǎng)公司會(huì)走出十倍百倍的牛股。股市的投資將會(huì)逐步回歸其投資企業(yè)的本質(zhì)。對(duì)于多數(shù)在過(guò)往股市實(shí)戰(zhàn)中積累下來(lái)的看指數(shù)做個(gè)股的投資模式來(lái)說(shuō)，較長(zhǎng)一段時(shí)期將會(huì)面臨挑戰(zhàn)。

近期投資策略

用我們中歐瑞博股市投資時(shí)鐘，我們認(rèn)為眼下A股市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了熊末牛初的階段。這一階段的特征是指數(shù)會(huì)在一定的區(qū)間內(nèi)反復(fù)波動(dòng)，有沒(méi)有新低都可以，但向下向上的空間有限。多數(shù)股票難有持續(xù)盈利機(jī)會(huì)，只有少數(shù)最優(yōu)秀分歧最少的公司能有持續(xù)的賺錢(qián)效應(yīng)。類(lèi)似上兩輪2003-2005年，2011-2013年，但我們相信在周期變短的今天，這次底部區(qū)間震蕩的時(shí)間會(huì)更短一些。

這一階段有效的投資策略：倉(cāng)位保持30-70%的均衡區(qū)間，聚焦最優(yōu)秀的成長(zhǎng)股。成長(zhǎng)股投資是我們中歐瑞博團(tuán)隊(duì)熟悉和擅長(zhǎng)的，我們團(tuán)隊(duì)已經(jīng)深入研究聚焦了一批好公司，做好了充分的準(zhǔn)備。

                                                                                                                                       吳偉志

                                                                                                                         2016年4月2日于京都金閣庵