私募排排網(wǎng) 陳伙鑄

回顧2013年：長牛私募20強和全贏私募8強

　　2013年9月，為了檢測哪些私募能夠穿越2008年-2013年的5年的大熊市，做到熊市不虧錢，凈值創(chuàng)歷史新高，私募排排網(wǎng)課題小組進行了一次研究，課題小組通過以下三個角度進行研究，第一、截至2013年9月，公司成立及管理產(chǎn)品時間超過5年以上，旗下主要產(chǎn)品成功戰(zhàn)勝熊市，凈值創(chuàng)出2007年歷史高位時的新高;第二、公司管理的國內(nèi)公開產(chǎn)品不少于三個，且旗下所有產(chǎn)品均為客戶帶來正回報;第三、在符合前面兩個條件的基礎(chǔ)上，分析2013年期間的業(yè)績表現(xiàn)。

　　通過研究，符合第一個條件的公司有包括中歐瑞博、星石投資、源樂晟、民森投資、景林資產(chǎn)、博頤投資、麥爾斯通、世誠投資、匯利資產(chǎn)、眾祿投資、瑞象投資、智德投資、盈峰資產(chǎn)、朱雀投資、淡水泉、倚天閣、天馬資產(chǎn)、金中和、涌峰投資和泓湖投資等20家陽光私募管理公司，我們稱之為長牛私募20強(部分近幾年表現(xiàn)優(yōu)秀的如展博投資、澤熙投資等眾多私募公司由于產(chǎn)品成立時間在當時并沒有達到5年以上，當年沒有納入統(tǒng)計范圍，從近幾年的表現(xiàn)看，澤熙投資和展博投資等無疑是較為亮眼的私募代表)。

　　同時符合前兩個條件的有中歐瑞博、星石投資、源樂晟、民森投資、景林資產(chǎn)、博頤投資、麥爾斯通、世誠投資8家，我們稱之為全贏私募8強(瑞象與倚天閣旗下產(chǎn)品取得正收益，表現(xiàn)優(yōu)異，但國內(nèi)管理產(chǎn)品數(shù)量少于3只)。

　　在全贏私募8強中，2013年期間整體表現(xiàn)均不俗，其中博頤、中歐瑞博和世誠幾家公司2013年前8個月多的平均收益均超過了30%，其中博頤和中歐瑞博的產(chǎn)品之間差距很小。

　　時隔兩年后，現(xiàn)在的時間是2015年9月。在這剛過去兩年里，我們經(jīng)歷了一次波瀾壯闊的瘋牛市，又經(jīng)歷了一次必將載入史冊的股災(zāi)。我們來研究這20家當年在熊市中表現(xiàn)優(yōu)秀的私募在這一輪牛市和股災(zāi)中的表現(xiàn)，希望通過連續(xù)跟蹤和專業(yè)的研究，為投資者在浩若煙海的行業(yè)流星與恒星中，如何挑選值得長期信賴的私募團隊有所啟發(fā)和借鑒。

近兩年長牛私募跑贏大市，淡水泉、源樂晟、中歐瑞博、景林、瑞象等領(lǐng)跑收益榜

　　近兩年來，A股從漫長的熊市中走出，2014年下半年后開啟了波瀾壯闊的牛市行情，滬指從2000點直奔5178點，進入2015年6月后，突如其來的股災(zāi)使得市場哀鴻遍野，短短兩個月，滬指從高位直線暴挫至2850點一帶，千股跌停、千股停牌、千股漲停等股市奇觀不斷上演，私募基金也經(jīng)歷了冰與火的考驗。

　　我們通過分析這20家長牛私募從2013年8月31日至2015年9月25日的產(chǎn)品平均收益業(yè)績發(fā)現(xiàn)，這些長牛私募在這兩年的行情里延續(xù)一貫的穩(wěn)健表現(xiàn)，在經(jīng)歷了牛市和股災(zāi)之后，20家私募公司旗下有近兩年業(yè)績記錄的所有產(chǎn)品平均收益率為47.26%，跑輸私募基金平均收益率的55.41%，但跑贏了同期滬深300指數(shù)收益41.57%，也遠遠超越了同期偏股混合型公募(38.70%)、股票型公募(36.98%)。

　　通過私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，淡水泉、源樂晟、中歐瑞博、景林資產(chǎn)、瑞象投資、朱雀投資、金中和這7家私募的收益超越了同期私募平均收益的55.41%，期間的公司旗下產(chǎn)品的平均收益率分別為79.58%、75.21%、72.75%、69.67%、65.31%、60.11%和57.38%。

股災(zāi)中泓湖、博頤、景林、中歐瑞博等6家回撤在20%以內(nèi)，風控能力杰出

　　2015年6月15日，在清理杠桿資金、經(jīng)濟下行等重大利空的沖擊下，暴漲后估值高企的A股迎來了史上罕見的股災(zāi)，私募基金也遭遇了巨大的考驗，連續(xù)的跌停潮使得私募基金的清盤潮不斷上演。

　　我們通過分析這20家長牛私募從2013年8月31日至2015年9月25日的產(chǎn)品平均最大回撤發(fā)現(xiàn)，最大回撤基本上發(fā)生在2015年6月后的股災(zāi)期間，因此統(tǒng)計該20家私募公司在股災(zāi)期間的表現(xiàn)進行比較。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，股災(zāi)期間，博頤投資、泓湖投資、景林資產(chǎn)、中歐瑞博、天馬資產(chǎn)、涌峰投資這6家回撤在20%以內(nèi)，最大回撤分別為-4.98%、-11.28%、-14.41%、-15.36%、-17.88%和-19.77%，風險控制能力相當出色。

　　而世誠投資、朱雀投資、民森投資、瑞象投資、淡水泉、智德投資、星石投資等7家私募最大回撤在20-30%之間，表現(xiàn)相對不俗。

　　同期比較來看，私募平均最大回撤為26.65%，同期滬深300回撤為43.29%，股票型公募回撤45.54%?？傮w來看，長牛私募20強相較于指數(shù)、公募基金，私募的總體回撤控制較好，體現(xiàn)出了較高的風險管理能力。

　　20家長牛私募基金的總體回撤控制得比較優(yōu)異，體現(xiàn)中出了資本市場“剩者為王”的特點，中長期優(yōu)秀的業(yè)績往往不取決于在牛市掙錢有多快，而是取決于在市場不好的時候回撤控制能力。

綜合收益與回撤比，景林資產(chǎn)和中歐瑞博攻守俱佳

　　善攻者動于九天之上，善守者藏于九地之下。攻守俱佳是長牛私募的總體特點，從收益與回撤兩個維度來看，在2013年8月31日至2015年9月25日期間，私募的收益與回撤比值為2.08，要大幅領(lǐng)先于指數(shù)與公募，同期滬深300指數(shù)收益與回撤比為0.96、偏股混合型公募與股票型公募收益與回撤比均為0.81。

　　收益表現(xiàn)優(yōu)秀回撤又控制得較好的是景林資產(chǎn)和中歐瑞博，中歐瑞博與景林在兩年時間里產(chǎn)品平均收益分別達到72.75%、69.67%，產(chǎn)品平均最大回撤為15.36%、14.41%，收益與回撤比值為4.83與4.74，遠超同業(yè)。其它如泓湖投資、淡水泉、瑞象投資、源樂晟、涌峰投資、朱雀投資等數(shù)據(jù)也表現(xiàn)不錯，收益回撤比均高于2。

穩(wěn)定贏利模式、穩(wěn)健風格和良好風控造就長牛私募

　　綜合來看，我們在2013年9月篩選出來的這20家長牛私募在此輪牛市以及后來的股災(zāi)中大部分表現(xiàn)都不錯，特別是景林資產(chǎn)、中歐瑞博、泓湖投資、淡水泉、朱雀投資、源樂晟、瑞象投資等幾家私募，從收益、回撤等綜合指標來看排名靠前。

　　通過研究發(fā)現(xiàn)，這些私募有一些普遍的特點：成立時間較長，這批私募成立時間最短的也有7年，最長的超過10年，能夠在資本市場中長期生存本身就是一種能力;這批私募雖然每家風格各不一樣，有的以成長為主，有的以價值見長，有的以逆向投資著稱，有的主攻交易或者對沖，但每家都是通過多年的積累形成了自已一套穩(wěn)定的贏利模式且經(jīng)歷了市場檢驗;業(yè)績優(yōu)秀的長牛私募大多核心人物未發(fā)生變動，例如景林資產(chǎn)的 蔣錦志 、朱雀投資的 李華輪 、淡水泉的 趙軍 、中歐瑞博的 吳偉志 、源樂晟的 曾曉潔 、瑞象投資的 陳軍 ，都是投資的核心，雖然對每只產(chǎn)品不一定都親力親為，但對大的投資策略都是親自把控;長牛私募大多數(shù)都不是短跑明星，短期業(yè)績都稱不上亮眼，風格普遍較穩(wěn)健，風控成熟回撤較小。

　　2015年9月25日的數(shù)據(jù)顯示，目前登記的私募基金達到8750家，相較于2013年9月的943家，增長9倍。而據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，目前正在運行中的產(chǎn)品數(shù)量則從2013年9月的4104只增長至目前的20743只，私募基金納入監(jiān)管和2014年啟動的牛市，使得私募基金進入了爆發(fā)式增長期。

　　從新成立的私募基金生存狀態(tài)來看，除了少數(shù)有明星基金經(jīng)理加盟的公司能迅速擴大規(guī)模外，大部分公司資產(chǎn)管理規(guī)模較少，運行產(chǎn)品數(shù)量較少。通過對私募基金財務(wù)分析測算，一家私募基金公司管理規(guī)模要在5億以上才能在熊市維持基本的生存，在牛市中管理10億規(guī)模的私募基金也僅僅剛過溫飽線，一旦業(yè)績不好、市場轉(zhuǎn)熊，客戶大量贖回規(guī)模也會迅速萎縮。

　　相較于新私募，成立多年的長牛私募他們在公司發(fā)展上早已過了生存期，管理規(guī)模已足夠公司運營并能持續(xù)引進較優(yōu)秀的人才，不斷充實隊伍。經(jīng)過多年積累，這一批私募往往都是銀行等主流銷售渠道首選的合作伙伴，他們的客戶基礎(chǔ)最廣、質(zhì)地也最優(yōu)，優(yōu)質(zhì)的銀行、信托渠道的客戶往往較第三方、券商等客戶更理性、穩(wěn)定，他們更看重回撤和穩(wěn)健長期收益，對短期收益要求不高。客戶資質(zhì)決定了這批長牛私募在基金運作中堅持穩(wěn)健風格，而不會為了擴大規(guī)模追求短期業(yè)績而采用激進的投資策略。因此，客戶選擇他們本身就是追求中長期穩(wěn)健收益，不能寄希望于他們在短跑中勝出。

　　我們通過研究也發(fā)現(xiàn)，最近幾年私募基金公司對于公司管理也愈加重視，在品牌建設(shè)、企業(yè)文化、人才引進和培養(yǎng)、運營和客服等各方面相較于兩年前都有較大的進步。通過時間打磨，久經(jīng)市場歷練的私募品牌將越來越受到理性投資者的歡迎，私募基金也遵循“二八原則”，最優(yōu)秀的20%私募管理資金規(guī)模往往占市場80%以上，甚至更高。對于大多數(shù)剛剛成立私募基金而言，這一次股災(zāi)也僅僅是考驗的開始!對于這個行業(yè)而言，未來就是一段無盡的長跑，比拼的絕不僅是智力，更多的是跑者的意志、毅力和永不放棄的精神!真正的“剩者為王”。

2004年2月 趙丹陽 與深國投合作推出“深國投赤子之心”，開啟了國內(nèi)陽光私募基金的大幕，經(jīng)過近十年的發(fā)展，截止2013年8月31日，據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心不完全統(tǒng)計，目前國內(nèi)對沖基金公司已經(jīng)達到943家，共有5657只產(chǎn)品，其中正在運行的產(chǎn)品有4104只，從策略分布上具體來看：股票策略2656只,債券基金580只，管理期貨217只，事件驅(qū)動164只，組合基金138只，相對價值策略113只，復(fù)合策略65只，宏觀策略14只，對沖基金已是國內(nèi)證券市場不可忽視的重要力量。

　　然而，如何在眾多的私募基金中選出優(yōu)秀的中長跑型管理團隊，難度也不亞于選擇一只長牛股。巴菲特曾經(jīng)說過“臺風來的時候，豬也能飛起來，當潮水退去時，才知道誰在裸泳”。因此，熊市是檢驗基金經(jīng)理管理水平最好的試金石!經(jīng)過2007年以來5年多大熊市的洗禮，哪些陽光私募的產(chǎn)品成功戰(zhàn)勝熊市創(chuàng)出歷史新高?哪些公司旗下所有的產(chǎn)品能夠在熊市環(huán)境中都為投資人帶來正回報?如何尋找值得長期信任的私募?

　　為解決這一課題，私募排排網(wǎng)課題小組通過以下三個角度進行研究，第一、公司成立及管理產(chǎn)品時間超過5年以上，旗下主要產(chǎn)品成功戰(zhàn)勝熊市，凈值創(chuàng)出2007年歷史高位時的新高;第二、公司管理的國內(nèi)公開產(chǎn)品不少于三個，且旗下所有產(chǎn)品均為客戶帶來正回報;第三、在符合前面兩個條件的基礎(chǔ)上，分析今年以來的業(yè)績表現(xiàn)。

　　通過研究，符合第一個條件的公司有包括景林、中歐瑞博、朱雀、星石、金中和等20家陽光私募管理公司，我們稱之為長牛私募20強(部分近幾年表現(xiàn)優(yōu)秀的如展博、澤熙等眾多私募公司由于產(chǎn)品成立時間沒有達到5年以上，沒有納入統(tǒng)計范圍)。

　　同時符合前兩個條件的有中歐瑞博、星石、源樂晟、民森、景林、博頤、麥爾斯通、世誠8家，我們稱之為全贏私募8強(瑞象與倚天閣旗下產(chǎn)品取得正收益，表現(xiàn)優(yōu)異，但國內(nèi)管理產(chǎn)品數(shù)量少于3只)。

　　在全贏私募8強中，今年以來整體表現(xiàn)均不俗，其中博頤、中歐瑞博和世誠幾家公司今年前8個月多的平均收益均超過了30%，其中博頤和中歐瑞博的產(chǎn)品之間差距很小。

　　“滄海橫流方顯英雄本色”在這大浪淘沙的過程中，這一批投資風格穩(wěn)健，長期業(yè)績優(yōu)秀的長牛型私募公司逐漸浮出水面，走進了我們的視野。

私募33%的產(chǎn)品戰(zhàn)勝熊市創(chuàng)出新高，遠超同期公募9%的比例

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心對成立滿5年的基金進行統(tǒng)計，截止2013年9月16日，成立滿5年的普通股票型公募共有126只，偏股混合公募共有94只，220只公募基金中在2013年創(chuàng)出歷史新高的有20只，占總數(shù)的9%。成立滿5年的私募基金產(chǎn)品共有126只，在2013年創(chuàng)出歷史新高的有景林、中歐瑞博、涌峰、淡水泉、民森、泓湖、金中和、星石、朱雀、盈峰、天馬、倚天閣、源樂晟、世誠、匯利、博頤、眾祿、瑞象、智德、麥爾斯通20家私募的42只產(chǎn)品，創(chuàng)新高產(chǎn)品占比達到33%，遠超公募基金9%的水平。這應(yīng)該與陽光私募基金管理團隊的穩(wěn)定性和連續(xù)性普遍強于公募有關(guān)，這20家陽光私募的投研靈魂人物基本上5年多都沒有發(fā)生變動。

　　從名單中可以看到，“價值與趨勢齊飛，成長共白馬一色”，各種理念各種風格的私募均有優(yōu)秀的代表，究其共同特點，則是：風控能力強，凈值回撤小，風格穩(wěn)健，一旦機會出現(xiàn)，能夠較好地把握住，從而能在熊市中創(chuàng)出新高。

　　從投資者中長期投資的角度，追求的是長期穩(wěn)健的資金回報。從選擇私募的角度，一般而言，有穩(wěn)定盈利模式，風格穩(wěn)健，風控體系成熟的私募通常在長期業(yè)績上表現(xiàn)得非常穩(wěn)定，即便是在熊市當中也很少有出現(xiàn)超過20%以上的回撤，這一點跟一些長牛股的走勢有異曲同工之處。

　　這20家私募管理的42只產(chǎn)品戰(zhàn)勝了熊市，那他們管理的其它產(chǎn)品表現(xiàn)如何?眾所周知，即便是同一家私募，但由于基金經(jīng)理的不同，或者是產(chǎn)品采取差異化的策略都會使產(chǎn)品之間的差異巨大。如果遇到產(chǎn)品差異過大的私募，投資者往往無所適從，可能會面臨選對私募卻選錯產(chǎn)品的無奈。巴菲特說投資的要義：“第一條是不虧錢，第二條就是記住第一條”。我們對這20家私募旗下所有管理型產(chǎn)品盈虧只數(shù)進行分析，看看他們產(chǎn)品有多少只能夠獲得正收益，有多少只是虧損的。

全贏私募8強

　　據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計：截止2013年9月16日，這20家私募旗下共有192只管理型產(chǎn)品，統(tǒng)計這些產(chǎn)品的最新凈值，有173只凈值盈利，19只凈值虧損，虧損比例為9.99%。虧損的產(chǎn)品除了金中和5期凈值為81.09，虧損幅度較大外，其它所有虧損幅度均在10%以內(nèi)。

　　20家長牛私募中，旗下所有產(chǎn)品均取得正收益的有10家，分別是：星石、中歐瑞博、源樂晟、民森、景林、瑞象、博頤、麥爾斯通、世誠、倚天閣。在長達5年的熊市中，這些產(chǎn)品均取得正收益，體現(xiàn)出超強的投資管理能力，值得投資人長期信任，非常難能可貴。

　　產(chǎn)品有虧損的私募中，淡水泉、朱雀虧損產(chǎn)品比例在10%以內(nèi)，匯利、盈峰、智德、涌峰的虧損產(chǎn)品比例在20%以內(nèi)，有4家的虧損產(chǎn)品比例超過20%?？傮w來看，20家長牛私募90%以上產(chǎn)品都實現(xiàn)了贏利，這也印證了我們前面對這批長牛私募的投資和風控能力的判斷。熊市少虧錢、不虧錢，為牛市的到來積蓄力量、儲備彈藥，一旦市場環(huán)境轉(zhuǎn)好，賺錢也就變得相對容易，屬于值得投資人長期信任的團隊。

長牛私募今年以來的整體業(yè)績、產(chǎn)品差異化分析

　　今年以來，大盤指數(shù)在底部震蕩，截止9月16日，滬深300下跌1.66%，同時，個股分化嚴重，行情的把握難度很大。

　　檢視這20家長牛私募的今年業(yè)績(數(shù)據(jù)是其旗下所有產(chǎn)品的平均收益率)：17家取得正收益，3家虧損。其中，收益率在10%-20%的有6家，在20%—30%的有3家，收益超過30%的有4家。90%跑贏滬深300指數(shù)，65%跑贏私募平均水平，沒有一家出現(xiàn)超過5%虧損，總體來看，20家長牛私募今年以來業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健。

　　收益率超過了30%的4家分別是：博頤、匯利、世誠、中歐瑞博。對于管理多只中長期產(chǎn)品的大中型私募公司來說，這樣的收益屬非常靚麗。

如何避免選對公司選錯產(chǎn)品的煩惱?

　　買私募產(chǎn)品就是為了省心!如果一家機構(gòu)旗下產(chǎn)品收益率相差很大，對于投資人來說，如何選擇其中未來業(yè)績好的產(chǎn)品，這又是一個難題!“同門不同命”一直是被投資者所詬病的?；饦I(yè)內(nèi)也存在個別公司為了樹品牌，犧牲其他產(chǎn)品力保旗艦產(chǎn)品收益率的現(xiàn)象。投資人如何避免選對公司卻因選錯產(chǎn)品錯失盈利?由于不同產(chǎn)品成立時間不同，比較收益率的差異化只能在同一時間周期內(nèi)進行，因此，我們進一步對這20強的產(chǎn)品間差異進行統(tǒng)計，其中，6家私募旗下產(chǎn)品收益率差距低于5%，分別為瑞象、博頤、倚天閣、泓湖、星石和中歐瑞博;3家私募產(chǎn)品差異在5--10%，分別是盈峰、淡水泉和天馬;7家私募產(chǎn)品差異在10--20%，1家7家私募產(chǎn)品差異在20--30%，3家私募產(chǎn)品差異高于30%。

　　我們進一步對今年表現(xiàn)較好的(收益率超過30%)4家私募旗下產(chǎn)品凈值的差異性進行詳細考察。博頤產(chǎn)品收益率位于32%—34%之間，中歐瑞博收益在29%—33%之間，差異較小。世誠旗下的2只產(chǎn)品，高與低之間相差超過13%，匯利今年回報最高的匯利優(yōu)選收益率達到46.93%，而最低的匯利優(yōu)選9收益率10.91%，最高與最低相差36.02%。

　　比較而言，博頤、中歐瑞博兩家公司旗下產(chǎn)品收益率差異很小，投資者如果選擇他們旗下任何一只產(chǎn)品，差別都不大，相對來說選錯產(chǎn)品的不確定性就大為下降了。

長牛私募20強綜合分析評價

　　客觀的說，無論是長牛私募20強，還是全贏私募8強，這些都已是國內(nèi)私募業(yè)界金字塔頂尖部分了。市場環(huán)境不斷變化，不同投資風格的選手都會有最舒服的時段也會有最困難的時段。這個優(yōu)秀群體中或許這幾家今年領(lǐng)跑，或許另幾家明年折桂，對于投資人來說，選擇其中自己比較認可的投資風格的團隊做為長期資產(chǎn)管理人，長期戰(zhàn)勝市場的機會已經(jīng)非常大了。投資不是體育比賽，成不成為冠軍并不重要，歷史經(jīng)驗告訴我們，以追求冠軍的方式選擇基金，效果往往不好!長期資產(chǎn)的安全和穩(wěn)定增長才是參與投資的理性目標，也是健康的心態(tài)。

　　經(jīng)過熊市的洗禮，景林、中歐瑞博、朱雀、博頤等20家長牛陽光私募的投資管理能力得到了驗證。其中的全贏私募8家公司(博頤、中歐瑞博、星石、源樂晟、民森、景林、麥爾斯通、世誠)旗下產(chǎn)品均實現(xiàn)盈利，他們的掌門人分別為： 徐大成 、 吳偉志、 江暉 、曾曉潔、 蔡明 、 蔣錦志、 黃偉聲 、陳家琳。分別來自公募、券商和民間，正所謂“英雄不問出處!”。

　　從長期表現(xiàn)優(yōu)異、旗下管理產(chǎn)品均實現(xiàn)正收益，今年以來的業(yè)績及管理產(chǎn)品差異較小等各項指標綜合來看，博頤、中歐瑞博兩家私募在這20家長牛私募中較為突出。這兩家在市場上都屬于比較低調(diào)的私募，徐大成、吳偉志雖然在業(yè)內(nèi)有一定的知名度，但與那些頻頻曝光于媒體的明星基金經(jīng)理相比，明顯屬于低調(diào)的實力派選手，領(lǐng)軍人物自身的特點也是非常鮮明，各具特色。

　　博頤的徐大成是交易高手，但也結(jié)合基本面精選個股，其堅持基本分析加上組合管理，累積利潤，保持資產(chǎn)凈值長期、穩(wěn)定增長，是結(jié)合基本面的交易型選手。

　　中歐瑞博的吳偉志是成長股投資高手，在上一輪牛市中重倉的優(yōu)質(zhì)消費股取得了30倍的收益，08年以來在消費和醫(yī)藥領(lǐng)域也屢有斬獲，今年新加盟的合伙人張海地，曾是朱雀合伙人，專攻TMT科技方向，雙劍合璧，未來很是值得期待。

　　市場變幻莫測，機會與風險無處不在，眾多明星沉浮此中。因此，如何找到那些在投資長跑中，能夠把握牛熊，盈利能力穩(wěn)健、持續(xù)，旗下產(chǎn)品間業(yè)績差異較小的優(yōu)秀團隊，這些是我們成功選擇優(yōu)秀私募產(chǎn)品的關(guān)鍵。希望我們的這個課題研究能對投資人在選擇私募團隊與私募產(chǎn)品時，起到一定的幫助作用。