上個月的報告中我們提到：“市場自2月18日開始的調(diào)整，已經(jīng)進行了8周的時間，調(diào)整的時間和深度已經(jīng)達到了目標了，并且市場上投資人的悲觀情緒在4月18日前后已經(jīng)達到比較高的級別了?！痹?月26日前后，也就是調(diào)整進行了10周時，市場開始了新的一輪上行，在此輪上漲中，市場分化比較明顯，創(chuàng)業(yè)板中的不少股票無懼大小非的減持，在估值水平明顯高于主板的基礎(chǔ)上繼續(xù)高歌猛進，呈現(xiàn)領(lǐng)漲態(tài)勢，與此同時，主板藍籌雖然速度慢于創(chuàng)業(yè)板與中小板，也逐級上行。5月22日，多家近期漲幅較大的創(chuàng)業(yè)板公司同時發(fā)布風險提示公告，提醒投資人注意風險防范。很顯然，創(chuàng)業(yè)板的熱度已經(jīng)開始引起了監(jiān)管層的關(guān)注了。
5月份匯豐公布的采購經(jīng)理人指數(shù)PMI回到了50榮枯線以下，當日日本股市暴跌了7.2%，或許與這只蝴蝶翅膀稍有關(guān)聯(lián)。央視二臺財經(jīng)頻道近期新推一欄節(jié)目：《警惕實體經(jīng)濟危機》，記者從一線經(jīng)濟實體采編的信息來看，上游重工和資源行業(yè)的經(jīng)營困難已經(jīng)比較嚴重了，并且傳導(dǎo)到相關(guān)的服務(wù)配套行業(yè)。國內(nèi)經(jīng)濟實體近期傳遞出來的信息顯示，中國的宏觀經(jīng)濟及微觀實體的狀況似乎不太樂觀！
面對這些信息，投資人的想法是各異的，悲觀者與樂觀者都能從中獲得豐富的信息解讀，顯然，不可能同時正確。我們顯然屬于樂觀的群體，我們的邏輯是資本市場必然是領(lǐng)先于實體經(jīng)濟的，正如巴菲特在2008年底時面對全美國人大聲呼喊：“不要等到經(jīng)濟好轉(zhuǎn)時才去買股票，這樣你會錯失股票大漲的！”這句話作為四句投資箴言之一懸掛在我們的辦公室里，也許此刻正是該深刻理解這句話的時候了。
對于現(xiàn)階段的市場，我們的觀點是旗幟鮮明的，走過5年多熊市的A股市場已經(jīng)處于低估值區(qū)間，雖然還有不少因素制約著大型牛市的啟動，因此我們認為市場會在底部區(qū)間反復(fù)寬幅震蕩，相對于過去幾年的任何時候，市場已經(jīng)處于更有利的時機了，時間的機會成本更低了，優(yōu)秀的公司可以耐心播種，守候收獲季節(jié)的到來。雖然指數(shù)的最低點是否過去還不好定論，但不少優(yōu)秀企業(yè)的最低點肯定已經(jīng)過去了。
近期投資策略：
短期會繼續(xù)維持目前高倉位，密切關(guān)注手頭品種以及市場是否出現(xiàn)過熱和泡沫，爭取把握好底部大區(qū)間震蕩的特征，利用泡沫機會階段減持獲取超額收益。
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