国产无码换脸在线视频网_日韩人人妻区一中文字目_给我免费观看片在线电影的_av先锋在线日韩_日韩人妻无码精品综合区_久久无码精品国产亚洲A∨_国产无码二区三区_亚洲产国欧美综合_亚洲性色AV片在线观看网址_最近2019中文字幕电影免费看

中歐瑞博

您的位置： 首頁(yè) > 瑞博視角 > 正文

精彩集錦｜中歐瑞博第四季度投資策略會(huì)

9月13日-9月23日，為期五場(chǎng)的中歐瑞博14周年暨“擁抱牛市·珍惜熊市”系列云上直播活動(dòng)于昨晚圓滿結(jié)束。中歐瑞博董事長(zhǎng)兼投資總監(jiān)吳偉志攜手公司各位聯(lián)席投資總監(jiān)、行業(yè)投資總監(jiān)等核心成員，組成瑞博投研“天團(tuán)”，共同聚焦投資者關(guān)心問(wèn)題，為大家?guī)?lái)了投研思想的金秋盛宴。


以下為第二篇章“策略篇—中歐瑞博第四季度投資策略會(huì)”的精彩集錦匯總（第一篇章行業(yè)篇精華回顧請(qǐng)查看文末鏈接）↓


策略篇

中歐瑞博第四季度投資策略會(huì)


核心觀點(diǎn)


1、這輪牛市我們定義為“新型牛市”。“新”的含義有兩重含義。第一層含義是指的是它跟過(guò)去A股所經(jīng)歷的四輪牛市區(qū)別在于“成熟”。過(guò)去四輪牛市可以說(shuō)是不成熟市場(chǎng)，最大的特點(diǎn)是齊漲齊跌，同步牛市；而這輪“新型牛市”的成熟最大的特征是分部牛市，就是不同行業(yè)與公司，不是同步進(jìn)入牛市、同步走向泡沫、同步進(jìn)入熊市，而是排隊(duì)有先有后。


第二層含義是指新經(jīng)濟(jì)牛市特征。它與傳統(tǒng)周期型牛市最大的區(qū)別在于新經(jīng)濟(jì)持續(xù)走牛的過(guò)程之中，對(duì)于一些傳統(tǒng)型的行業(yè)和公司，它會(huì)出現(xiàn)虹吸效應(yīng)。虹吸效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致一些低估值與舊經(jīng)濟(jì)在這一過(guò)程中，資金會(huì)逐漸流出的現(xiàn)象。比如 1998 年到 2000 年，納斯達(dá)克泡沫的新經(jīng)濟(jì)牛市現(xiàn)象，但這輪 A 股新經(jīng)濟(jì)的代表和旗桿主要是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏風(fēng)電、科技自主三個(gè)賽道。


2、從中歐瑞博春夏秋冬四季理論來(lái)看，這輪牛市從 2019 年年初走到現(xiàn)在，當(dāng)下整體估值不便宜，水溫不低，正處于均衡區(qū)的位置，但也沒(méi)有到泡沫區(qū)間，整體處于“夏季”階段。這個(gè)階段市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率不大，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)都是結(jié)構(gòu)性的。


3、要想成為這輪牛市的贏家，一定不能用過(guò)去四輪牛市的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)對(duì)這輪牛市，過(guò)去看指數(shù)做個(gè)股投資的方法不適用。要適應(yīng)機(jī)構(gòu)化，擁抱新經(jīng)濟(jì)，如果投資者對(duì)新經(jīng)濟(jì)沒(méi)有研究的話，可能會(huì)犯三步錯(cuò)誤，在初期的時(shí)候看不起，漲起來(lái)以后越漲越看不懂，到了后期追不上的問(wèn)題。要適應(yīng)這樣一種周期變短、分部牛市特征的新市場(chǎng)格局；堅(jiān)持以合理的價(jià)格去買(mǎi)優(yōu)質(zhì)的公司。


4、中歐瑞博第四季度投資策略，客觀事實(shí)是目前整個(gè)市場(chǎng)分化很嚴(yán)重，這個(gè)階段市場(chǎng)中是一花一世界的，既有熊市初、中、后期板塊，也有牛市初、中、后期板塊。面對(duì)這樣的市場(chǎng)，我們的策略就是擁抱牛市，珍惜熊市。對(duì)處于牛市早期和中期的我們積極參與，牛市后期的我們知止不殆，逐漸的兌現(xiàn)獲利籌碼，逐漸離場(chǎng)；對(duì)于處于熊市的行業(yè)，越跌我們?cè)街匾暎降街档梦覀儏⑴c。


策略上，淡化寬基指數(shù)，更加聚焦賽道與好公司，底倉(cāng)堅(jiān)持持有自下而上聚焦各細(xì)分賽道里定性優(yōu)秀，估值合理的公司，標(biāo)準(zhǔn)就是以買(mǎi)斷公司作為標(biāo)準(zhǔn)。包括新能源汽車、光伏風(fēng)電和科技自主三個(gè)新經(jīng)濟(jì)賽道。對(duì)于周期景氣上行行業(yè)、低估值的價(jià)值股，我們覺(jué)得野百合也會(huì)有春天，會(huì)持續(xù)跟蹤積極把握投資機(jī)會(huì)。


精華對(duì)話


Q

今年市場(chǎng)從年初的“茅指數(shù)”到“寧組合”再到“周期”，板塊輪動(dòng)速度加快，面對(duì)這樣的一個(gè)市場(chǎng)變化，吳總您的應(yīng)對(duì)策略是什么？

吳偉志：首先在整個(gè)牛市發(fā)展的過(guò)程中，所有行業(yè)都不是線性的，出現(xiàn)這種現(xiàn)象是正常的。應(yīng)對(duì)的策略：第一聚焦優(yōu)秀的公司，第二不要買(mǎi)估值泡沫的公司。而且我們作為一定管理規(guī)模的機(jī)構(gòu)投資者，打快游擊戰(zhàn)是很困難的，所以我們做投資首先要守住 60 分，堅(jiān)持適當(dāng)均衡，像種莊稼一樣，在這輪農(nóng)節(jié)里，在適合的地種適合的莊稼，再在合理的時(shí)間收獲。


Q

您剛才說(shuō)今年的贏家策略就是以合理的價(jià)格買(mǎi)優(yōu)質(zhì)的公司，所以我怎么判斷什么才是合理的價(jià)格呢？

吳偉志：影響每一家公司的股價(jià)，在不同階段都有不同的關(guān)鍵因素從而對(duì)應(yīng)不同的估值方法。對(duì)價(jià)值股可以用PE判斷, 對(duì)新經(jīng)濟(jì)和成長(zhǎng)股，從 0 到 1 的階段估值體系要用市值空間法，從 1 到 N 的階段估值體系可以用 PEG。PEG 最大的優(yōu)勢(shì)在于將公司市盈率和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性結(jié)合起來(lái)，從過(guò)去的現(xiàn)象來(lái)看，一只大牛股從 PE角度看，很貴買(mǎi)不下手，但漲了 10 倍 、20 倍以后，因?yàn)闃I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快 ，PE就會(huì)變得便宜。所以我們認(rèn)為估值這門(mén)課是一個(gè)專業(yè)投資者必修一課，必須完善自己的估值體系。


Q

今年經(jīng)過(guò)三個(gè)季度之后，我想請(qǐng)您給您自己的產(chǎn)品打個(gè)分，如果滿分是 100 分的話，您會(huì)給今年的表現(xiàn)打多少分？

吳偉志：我可能會(huì)打70 分，及格點(diǎn)在今年這個(gè)市場(chǎng)變化之中，我們還有給投資者取得了不錯(cuò)的正收益，但我們覺(jué)得提升的空間還是很大的。扣分點(diǎn)在知行合一中的行。中歐瑞博博追求的是成為一家有強(qiáng)大組織能力的多策略資產(chǎn)管理公司，雖然這么多年，我們團(tuán)隊(duì)積累總結(jié)出一套完善的對(duì)市場(chǎng)和公司的研究體系，但今年來(lái)說(shuō)，我們的組織能力還需在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，裝修得更精致精細(xì)。近期我們開(kāi)展校招，也是為了廣納人才，加強(qiáng)每個(gè)賽道的研究深度和廣度，做好更充分的準(zhǔn)備從而把握機(jī)會(huì)。所以我們覺(jué)得在組織能力上還是有提升空間的。


Q

中瑞博都至今成立 14 周年，這 14 年肯定經(jīng)歷過(guò)很多風(fēng)風(fēng)雨雨，那回顧歷史，您覺(jué)得最高分您會(huì)給到哪一年？


吳偉志：如果說(shuō)從收益率的角度來(lái)說(shuō)，去年和前年可能比今年略高一點(diǎn)，但從投資能力來(lái)說(shuō)，我們覺(jué)得當(dāng)下的投資能力和組織能力要比過(guò)去更高。無(wú)論今年還是過(guò)去，高分我都打不出來(lái)，我們覺(jué)得很多時(shí)候都是正處于臨界點(diǎn)的狀態(tài)，比如新的研究員加入，充實(shí)我們的組織能力之后；比如說(shuō)我們的量化產(chǎn)品，所以我們很有信心，確定未來(lái)會(huì)做得比現(xiàn)在更好。


END


風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，理財(cái)需謹(jǐn)慎。本文僅作為知識(shí)分享，非中歐瑞博官方觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何投資建議，對(duì)內(nèi)容的準(zhǔn)確與完整性不做承諾與保障。過(guò)往成績(jī)表現(xiàn)不代表未來(lái)業(yè)績(jī)，投資可能帶來(lái)本金損失。任何人依據(jù)本文做出投資決策，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，信息發(fā)布方不承擔(dān)任何法律、法規(guī)及相關(guān)責(zé)任。