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      隨著新年鐘聲的響起，2023年已經(jīng)成為了歷史?；仡欉^(guò)去的一年，美歐和全球主要資本市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的情況下，并沒有如多數(shù)投資人年初擔(dān)心的那樣大潰敗，相反迎來(lái)了豐收的一年，納指全年上漲了44.22%，標(biāo)普500上漲了24.23%。日經(jīng)225指數(shù)上漲了28.53%，印度上漲了19.02%。反觀中國(guó)資本市場(chǎng)，今年的表現(xiàn)在全球主要經(jīng)濟(jì)體墊底了，滬深300下跌了11.38%，恒生指數(shù)下跌了13.82%。滬深300指數(shù)歷史上首次出現(xiàn)連續(xù)三年下跌，恒生指數(shù)更是出現(xiàn)自1964年創(chuàng)設(shè)以來(lái)，歷史上第一次出現(xiàn)連續(xù)4年年線收陰的長(zhǎng)熊。對(duì)于多數(shù)堅(jiān)守中國(guó)資產(chǎn)的投資人來(lái)說(shuō)，過(guò)去的一年是相當(dāng)痛苦與困難的一年。2024能否迎來(lái)否極泰來(lái)的一年？或是繼續(xù)走向深淵？

      令很多投資者困惑的是：2023年中國(guó)是持續(xù)降息降準(zhǔn)，美國(guó)是連續(xù)加息，按照過(guò)往常識(shí)，加息不利于資本市場(chǎng)，23年美股應(yīng)該是有下跌壓力呀。降息降準(zhǔn)貨幣政策寬松，有利于資本市場(chǎng)估值的提升，但為何A股和港股23年還是跌跌不休呢？冷靜細(xì)想下來(lái)，只考慮利率變化就做出股市漲跌預(yù)判的邏輯還是經(jīng)不起推敲的。影響股市漲跌的因素有很多，利率和貨幣環(huán)境僅僅是其中的一個(gè)重要因素而已，如果模型忽略了其他因素，建立僅僅只考慮利率的單因子的模型，顯然是不科學(xué)的。至少忽略了企業(yè)盈利、資本市場(chǎng)供求關(guān)系等重要的因素……

      歲末年初之際，回顧過(guò)去一年影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與資本市場(chǎng)的主要因素的演變，總結(jié)過(guò)去一年投資上的得與失及背后的原因。思考新的一年機(jī)遇與挑戰(zhàn)，是每到年關(guān)不可回避的重要課題。為此，最近閉門謝客，大量閱讀了各種文章與報(bào)告，認(rèn)真思考。逐漸的，對(duì)于影響當(dāng)下與來(lái)年重要因素的發(fā)展及資本市場(chǎng)的各種可能演變有了較為清晰的輪廓。本期的新年展望，我們來(lái)就這些問(wèn)題進(jìn)行探討。可能會(huì)有助于我們理解2023年中國(guó)資本市場(chǎng)走弱的原因，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的變化趨勢(shì)有更清晰的思路。

      房地產(chǎn)，具有居住功能耐用消費(fèi)品特征和資產(chǎn)配置屬性投資品的特征，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)、中期轉(zhuǎn)型和長(zhǎng)期發(fā)展，以及中國(guó)金融領(lǐng)域的穩(wěn)定具有重要的影響。短時(shí)間內(nèi)房地產(chǎn)投資和價(jià)格的劇烈波動(dòng)，一定程度上可能引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、居民資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)的集聚。

      在過(guò)往，“房地產(chǎn)—土地財(cái)政—金融”的循環(huán)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)良多，房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)占國(guó)內(nèi)GDP的25%左右，土地出讓金占地方政府收入來(lái)源的40%左右，房地產(chǎn)貸款及作為抵押物的貸款占金融機(jī)構(gòu)底層資產(chǎn)的40%左右。今年房地產(chǎn)銷售面積、金額、新開工、土地拍賣數(shù)據(jù)均出現(xiàn)較大幅度的下降。短期看，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然面臨“價(jià)格跌—銷售弱—回款難—拿地降—投資下滑”的循環(huán)。從2021年下半年開始的這一輪地產(chǎn)下行，步入2024已經(jīng)是第四個(gè)年頭了，雖然與90年代日本下行周期比較不算長(zhǎng)，但是在當(dāng)今信息海嘯時(shí)代，這個(gè)時(shí)間已經(jīng)不算短了！今年以來(lái)，從中央到地方，穩(wěn)定房地產(chǎn)的政策頻頻出臺(tái)。根據(jù)諸葛數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，截止2023年12月18日，地方出臺(tái)松綁政策751次，較去年增加140次，覆蓋城市超330個(gè)。看著上面這幾個(gè)數(shù)據(jù)，心情非常復(fù)雜。包括前一段央行和金融監(jiān)管總局出臺(tái)的金融支持民營(yíng)企業(yè)25條，政策的數(shù)量貌似不缺了，但是效果好像還沒有看到。連班上最優(yōu)秀的同學(xué)萬(wàn)科也一度股債雙殺，逼得大股東深圳地鐵和背后的深圳國(guó)資也出來(lái)站臺(tái)支持，穩(wěn)定市場(chǎng)的情緒。政策的數(shù)量已經(jīng)多到數(shù)不清楚了，看來(lái)重點(diǎn)是政策的力度與落地！上行途中要壓住很難，下行途中要托住更難。扭扭捏捏擠牙膏恐怕是沒有真正看明白想清楚。希望2024年能看到真正有力度地產(chǎn)政策的出現(xiàn)和落地。

      可能過(guò)往，包括我們自己在內(nèi)的多數(shù)人低估了地方財(cái)政困難可能對(duì)經(jīng)濟(jì)有著系統(tǒng)性的影響。2023年我們?cè)趯?duì)一些行業(yè)和上市公司的調(diào)研過(guò)程中，感受到地方政策財(cái)政困難，導(dǎo)致不少與地方建設(shè)、信息安全、醫(yī)療、軍工等業(yè)務(wù)與地方財(cái)政有相關(guān)性的上市公司，要么訂單和營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)明顯的下滑，要么剛性需求雖然訂單還在，但是應(yīng)收賬款能否收回，卻成了壓在企業(yè)肩上的一塊大石頭。熟知經(jīng)濟(jì)學(xué)的人都知道，一方的支出對(duì)應(yīng)著另一方的收入，地方財(cái)政困難，導(dǎo)致地方公務(wù)員和事業(yè)單位的降薪，地方政府的削減開支過(guò)緊日子，正在對(duì)整體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)起到了不可忽略的收縮效應(yīng)。地方財(cái)政困難是果，地產(chǎn)景氣下行賣地困難是因，這兩個(gè)問(wèn)題的本質(zhì)或許是一個(gè)。貌似問(wèn)題很多，牽住了牛鼻子，其他問(wèn)題可能也就迎刃而解了。情勢(shì)如何演變？關(guān)鍵還看決心與力度。

      無(wú)論是近期的政治局會(huì)議還是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，都點(diǎn)明了“內(nèi)需不足、預(yù)期偏弱”是當(dāng)下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的主要問(wèn)題與困難。2023年，歐美主要經(jīng)濟(jì)體面臨的主要問(wèn)題是通脹壓力巨大，而我們面臨的卻是通縮的壓力，需求不足，多數(shù)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。除了跟歐美各國(guó)疫情期間啟動(dòng)印鈔機(jī)給居民發(fā)錢，我們一直嚴(yán)守財(cái)政紀(jì)律沒有亂發(fā)錢外。還有什么因素導(dǎo)致內(nèi)外縮脹兩重天的迥異格局呢？

      隨著地產(chǎn)行業(yè)的深度調(diào)整，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的不少公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了困難，裁員、降薪現(xiàn)象非常普遍，加上金融領(lǐng)域去風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)往金融空轉(zhuǎn)虛假繁榮帶來(lái)不少影子銀行就業(yè)崗位也出現(xiàn)了全面的收縮，一線城市寫字樓空置率的持續(xù)提高也一定程度受到這方面因素的影響。加上“雙減”政策出臺(tái)后，教培行業(yè)就業(yè)崗位大面積減少，互聯(lián)網(wǎng)大廠也從擴(kuò)張招人模式轉(zhuǎn)變?yōu)椴脝T降費(fèi)模式。雖然新能源車、電池、光伏行業(yè)的景氣增加了不少就業(yè)機(jī)會(huì)，但是此消彼長(zhǎng)，居民的就業(yè)預(yù)期還是偏弱。在收入方面，不少領(lǐng)域的“降薪”傳言不斷，甚至有些金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)“逆向討薪”的現(xiàn)象。收入是消費(fèi)的基礎(chǔ)，從跟蹤下來(lái)三四季度消費(fèi)行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)來(lái)看，景氣度下行的態(tài)勢(shì)還沒有完全改善。

      影響財(cái)產(chǎn)性收入關(guān)鍵還要看房?jī)r(jià)和股價(jià)。2023年的房?jī)r(jià)下行狀況，相信每一個(gè)人都能夠肉眼見到，不同的統(tǒng)計(jì)口徑和觀察視角的差別只是下跌幅度大小的差別，下跌的方向相信是沒有分歧的。我所在的城市深圳，直觀感受到多數(shù)樓盤的價(jià)格跟高位泡沫時(shí)相比，調(diào)整20-30%左右應(yīng)該是有的。股市方面，滬深300連跌三年，恒生指數(shù)跌了四年。國(guó)內(nèi)這一輪地產(chǎn)深度調(diào)整，對(duì)國(guó)有大銀行的直接影響不大，但是對(duì)影子銀行產(chǎn)生了毀滅性的沖擊。過(guò)去為信托公司等影子銀行和三方財(cái)富管理公司提供資金來(lái)源的國(guó)內(nèi)這批高凈值人群，財(cái)富的減值對(duì)消費(fèi)與投資的影響不容忽視。一些高凈值人士開始樹立遠(yuǎn)離黃賭毒與亂投資的信仰，降低風(fēng)險(xiǎn)偏好與回報(bào)預(yù)期，守住財(cái)富。2024年，要形成就業(yè)—收入—消費(fèi)的正循環(huán)，除了增加就業(yè)停止降薪外，當(dāng)務(wù)之急還需要穩(wěn)住房地產(chǎn)與股市價(jià)格，扭轉(zhuǎn)財(cái)產(chǎn)性收入下行的態(tài)勢(shì)。

      對(duì)地產(chǎn)領(lǐng)域去風(fēng)險(xiǎn)和影子銀行的治理，這些對(duì)于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)都是非常必要和正確的舉措，某種意義上，是在做短期痛苦但是長(zhǎng)期正確的事！如果放任高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)無(wú)序擴(kuò)張，與黨中央提出的堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展是背道而馳的。目前，金融領(lǐng)域的“去風(fēng)險(xiǎn)”可能還沒有完全結(jié)束，過(guò)去幾年的去風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)了一些收縮效應(yīng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響，與央行的降息降準(zhǔn)擴(kuò)張政策產(chǎn)生了一定的對(duì)沖效果。這可能就是貨幣政策貌似已經(jīng)很寬松，但是不少企業(yè)依然非?！叭卞X”的原因。根據(jù)中央會(huì)議的精神，2024年防風(fēng)險(xiǎn)工作主要針對(duì)房地產(chǎn)、地方債務(wù)與中小型地方性銀行。某種意義上國(guó)內(nèi)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)處置工作進(jìn)入收官階段了。

      2023年資本市場(chǎng)走弱的一個(gè)很重要的原因是“物價(jià)—企業(yè)利潤(rùn)—股市估值”的良性循環(huán)沒有形成。國(guó)內(nèi)物價(jià)在2023年持續(xù)走弱，處于通縮的邊緣，10月CPI同比再次轉(zhuǎn)負(fù)。物價(jià)低迷導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)空間受到擠壓甚至是虧損。1-10月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比下降7.8%，降幅比1-9月收窄1.2個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)利潤(rùn)的負(fù)增長(zhǎng)，或許是成為A股市場(chǎng)難以徹底擺脫3000點(diǎn)壓制的重要因素之一。如果上市公司的盈利持續(xù)下降，會(huì)出現(xiàn)雖然股價(jià)下跌，但是估值卻越跌越貴的窘境。另一個(gè)原因是缺乏賺錢效應(yīng)，投資者信心不足，壓制了PE的提升。只有形成“物價(jià)適度溫和上漲—企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)正增長(zhǎng)—上市公司估值提升”的正向循環(huán)，市場(chǎng)就能夠徹底擺脫3000點(diǎn)魔咒。溫和的通脹有益于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，而通縮是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大敵。

      自從2018年特朗普發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)后，再加上三年疫情帶來(lái)的沖擊，全球的貿(mào)易環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了劇烈的變化。在中國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破的行業(yè)領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力在全球已經(jīng)出現(xiàn)全面碾壓各國(guó)對(duì)手的局面。全球前160種主要的貿(mào)易品種，有70%的產(chǎn)能在中國(guó)。就連汽車出口，2023年，中國(guó)已經(jīng)超過(guò)日本成為全球第一汽車出口大國(guó)。并且在新能源車領(lǐng)域，我們成功實(shí)現(xiàn)了換道超車，中國(guó)已經(jīng)具備全球最完善和最有競(jìng)爭(zhēng)力的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈配套。無(wú)論是成本還是產(chǎn)品力，中國(guó)的新能源車已經(jīng)遙遙領(lǐng)先傳統(tǒng)的汽車強(qiáng)國(guó)德國(guó)、日本、美國(guó)了，在光伏領(lǐng)域，我們的產(chǎn)業(yè)技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)，更是遙遙領(lǐng)先，產(chǎn)業(yè)鏈上90%的產(chǎn)能都集中在中國(guó)，而且我們的研發(fā)投資和技術(shù)進(jìn)步的速度更加領(lǐng)先于全球的對(duì)手。

      面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力超強(qiáng)的中國(guó)企業(yè)，如何才能讓國(guó)際分工與全球貿(mào)易這個(gè)游戲繼續(xù)玩下去？如果沒有一定的再平衡機(jī)制，恐怕全球的財(cái)富和就業(yè)會(huì)加速流向中國(guó)，這是任何一個(gè)國(guó)家都難以接受的。因此，我們這幾年看到一些西方國(guó)家貿(mào)易保護(hù)政策頻出，其中不少是針對(duì)中國(guó)制造的。中美貿(mào)易關(guān)系，拜登政府上臺(tái)后，中美雙方經(jīng)過(guò)多輪博弈與溝通，從最近一輪雙方領(lǐng)導(dǎo)人舊金山的莊園會(huì)晤情況來(lái)看，雙方似乎已經(jīng)找到了新的平衡機(jī)制?！安幻撱^”已經(jīng)成為雙方的共識(shí)，尤其在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)還沒有結(jié)束，哈以戰(zhàn)爭(zhēng)又起的新的不穩(wěn)定因素下，美國(guó)也充分意識(shí)到與中國(guó)保持穩(wěn)定的關(guān)系的重要性與必要性。在對(duì)中國(guó)商品征收高關(guān)稅+限制中國(guó)在芯片和AI等高科技領(lǐng)域的進(jìn)步組合政策下，美國(guó)對(duì)中國(guó)繼續(xù)高速趕超他們的擔(dān)憂有所降低，安全感稍有提升下，雙方似乎形成了再平衡的狀態(tài)。彼此的關(guān)系從之前漸行漸遠(yuǎn)完全脫鉤的過(guò)度悲觀預(yù)期回到了階段性穩(wěn)定的狀態(tài)。

      觀察到不少參與國(guó)際分工的上市公司，也正在積極推動(dòng)轉(zhuǎn)型，適應(yīng)這種新的國(guó)際貿(mào)易分工格局?？傮w來(lái)說(shuō)，從過(guò)去的“中國(guó)造，賣全球”轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭蛟?，賣全球”。雖然出海面臨很大的文化與管理的挑戰(zhàn)，但是從過(guò)往東亞鄰國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，存在著“不出海，就出局”的風(fēng)險(xiǎn)。在運(yùn)營(yíng)與管理上，成本不可避免會(huì)增加，ROE也會(huì)降低，兩害相權(quán)取其輕，唯有積極出海適應(yīng)國(guó)家貿(mào)易的新格局。在日本90年之后的十年，不少十倍股都來(lái)自這類成功實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。

      我們一直認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)是一個(gè)龐大復(fù)雜的系統(tǒng)，包含國(guó)內(nèi)外政府、央行、企業(yè)、居民在內(nèi)的每一個(gè)微觀主體都在持續(xù)向系統(tǒng)輸入變量，一切都在動(dòng)態(tài)變化過(guò)程中。經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)絕不像電腦程序一樣事前編寫好了，按預(yù)定程序運(yùn)行。因此，事前的預(yù)判決不能過(guò)于的篤定與太有信仰，回看歷史，世界的發(fā)展，從來(lái)沒有完全按照某些最有智慧的人的提前精確預(yù)見去演變。因此，我們面臨的2024年及未來(lái)的年度，也存在著無(wú)數(shù)種演變的可能。不必要對(duì)太遠(yuǎn)的未來(lái)做太具體的預(yù)判?！皯?yīng)對(duì)比預(yù)判更重要”，講的應(yīng)該就是這個(gè)道理。企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資都需要有預(yù)判，但更要的是及時(shí)根據(jù)變化進(jìn)行調(diào)整和適應(yīng)！

      2023年的中國(guó)資本市場(chǎng)，也不是完全沒有亮點(diǎn)。在IPO融資排名這一重要指標(biāo)上，滬深交易所超過(guò)了所有新老對(duì)手，位居全球前兩位。全球前五的交易所去年IPO融資排名情況：上交所271億美元，深交所202億美元，納斯達(dá)克114億美元，紐交所107億美元，孟買交易所66億美元，香港交易所55億美元。雖然7月下旬政治局會(huì)議后，國(guó)內(nèi)IPO放緩，但是加上過(guò)去兩年，近三年的股票供給數(shù)量大大增加。需求方面的增加卻不見新動(dòng)能，供求失衡也是導(dǎo)致市場(chǎng)疲軟的原因之一。所幸監(jiān)管層已經(jīng)意識(shí)到這一問(wèn)題，并制定了有針對(duì)性的政策措施。

      由于連續(xù)三年的藍(lán)籌股下跌，多數(shù)A股投資者和基金持有人的投資感受很不好，尤其是在2020年下半年之后基金熱銷階段入市的基金投資人，恰好那階段熱銷的消費(fèi)風(fēng)格與新能源風(fēng)格的賽道基金大賣，而最近一年，下跌幅度最大又是這類型的基金，因此虧錢效應(yīng)非常明顯。到了2023年末，觀察下來(lái)，不少投資人都到了心理承受的極限。各種宏大敘事的邏輯又開始大行其道了，割肉離場(chǎng)遠(yuǎn)離股市的現(xiàn)象日漸增多。

      經(jīng)濟(jì)是有周期的，股市更是如此。研究股市規(guī)律與研究經(jīng)濟(jì)規(guī)律，還是完全不同的兩門學(xué)科。君不見不少優(yōu)秀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在股市投資中也曾鎩羽而歸。股市的規(guī)律還是要認(rèn)真研究，充分尊重的。違背了股市規(guī)律還是要繼續(xù)交學(xué)費(fèi)的！

      趨勢(shì)外推是股市的規(guī)律，否極泰來(lái)、盛極而衰也是股市的規(guī)律。觀察身邊多數(shù)人，更多的投資人容易接受趨勢(shì)外推，難以接受否極泰來(lái)與盛極而衰。道理很簡(jiǎn)單，做與多數(shù)人一致的選擇所需要的勇氣和專業(yè)能力要比做市場(chǎng)的少數(shù)派容易很多，這也是看倒后鏡做投資的人遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于看著未來(lái)做投資的人的原因。為何資本市場(chǎng)上大家最容易犯的錯(cuò)“頂峰慕名而來(lái)，低谷轉(zhuǎn)身而去”，根源就是始終按照“趨勢(shì)外推”的模型來(lái)做決策。殊不知，資本市場(chǎng)的周期性規(guī)律最大的特點(diǎn)就是鐘擺一定會(huì)有盡頭的，到了盡頭就一定會(huì)回?cái)[的。

      本人過(guò)去30年的資本市場(chǎng)投資生涯中，已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)5次這樣的寒冬，每一次市場(chǎng)底部區(qū)間，都會(huì)看到類似的現(xiàn)象：“投資者虧損嚴(yán)重+經(jīng)濟(jì)貌似看不到起色+政府很關(guān)心股市但是市場(chǎng)沒有起色+各種這次不一樣的聲音加大+周期性公司盈利下行+基金銷售冰點(diǎn)或投資人不敢入市….”。當(dāng)然，每一次都有跟以往不同的問(wèn)題和困難，不會(huì)完全一樣。但相同的還是人性，對(duì)短期風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)分放大，在悲觀時(shí)對(duì)積極因素的漠視。

      在這個(gè)階段，跟以往類似，我們有兩個(gè)消息要告訴您，一個(gè)壞消息，一個(gè)好消息。壞消息是股市連續(xù)三年熊市（港股是四年熊市），大家都虧了不少錢，大家對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市都普遍很悲觀；好消息是因?yàn)楣墒械南碌?，股票的估值又到了很便宜的時(shí)候，股市對(duì)壞消息似乎已經(jīng)做出了很充分的反應(yīng)（也有人認(rèn)為未充分反應(yīng)或者已經(jīng)過(guò)度反應(yīng)的）。

      上圖的綠線，是中證800成分股的股息率與中國(guó)十年期國(guó)債收益率之差走勢(shì)圖，展現(xiàn)的是投資股票獲取股息與投資國(guó)債的吸引力。歷史上看，當(dāng)股息率比十年期國(guó)債收益率低1%時(shí)，都對(duì)應(yīng)著資本市場(chǎng)樂觀的泡沫階段。每當(dāng)中證800成分股的股息率比10年期國(guó)債利率高1.5%以上，這種時(shí)候也不常見，往往與一些重要的底部區(qū)間重合。對(duì)于人民幣資產(chǎn)的配置選擇，當(dāng)下顯然權(quán)益市場(chǎng)的吸引力跟以往相比要大許多。

      做好投資，與專業(yè)知識(shí)一樣重要的是要尊重常識(shí)。在市場(chǎng)悲觀時(shí)，估值便宜時(shí)積極入市布局。在市場(chǎng)樂觀估值昂貴時(shí)逐漸減倉(cāng)離場(chǎng)，這可能是最正確的最簡(jiǎn)單的投資原則，但卻可能是多數(shù)人最難做到的。多數(shù)人可能知道經(jīng)濟(jì)與股市存在不少問(wèn)題，但是他們不清楚或者忽略了更重要的東西，就是資本市場(chǎng)對(duì)這些負(fù)面因素是否已經(jīng)做出了充分反映？

      困難時(shí)，多看看積極的因素，做好否極泰來(lái)的準(zhǔn)備。高潮時(shí)多想想潛在的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防盛極而衰。2024年還是有不少積極的因素在累積。房地產(chǎn)的問(wèn)題和困難相信高層已經(jīng)重視，政策正在逐漸加碼過(guò)程中。內(nèi)需不足的刺激政策，也在儲(chǔ)備和出臺(tái)途中。美聯(lián)儲(chǔ)加息周期也即將結(jié)束。隨著美元指數(shù)的調(diào)整，人民幣匯率近期也出現(xiàn)強(qiáng)勁的回升勢(shì)頭，大國(guó)博弈與國(guó)際關(guān)系也出現(xiàn)緩和的跡象…..

      此刻，悲觀者與樂觀者都有著充分的論據(jù)?？峙抡l(shuí)也說(shuō)服不了誰(shuí)，也不需要說(shuō)服誰(shuí)！

      2024年的資本市場(chǎng)，究竟會(huì)如悲觀者預(yù)期那樣，這次不一樣了！繼續(xù)走向深淵。還是如樂觀者期待的那樣，否極泰來(lái)！每一個(gè)人都會(huì)有自己的選擇。

      我們的選擇是相信！

      相信常識(shí)！相信勤奮善良的中國(guó)人民，既然比任何國(guó)家的人民都勤奮，運(yùn)氣自然不會(huì)太差！

      相信中國(guó)企業(yè)家的才華與自強(qiáng)不息的企業(yè)家精神，在全球都是最有競(jìng)爭(zhēng)力的！

      相信周期的力量！相信資本市場(chǎng)的規(guī)律！

      相信再寒冷的冬天都會(huì)有結(jié)束的時(shí)候，寒冬過(guò)后一定會(huì)迎來(lái)下一個(gè)春暖花開！

      祝愿朋友們2024年身體健康！投資快樂！

                                                                  吳偉志

2024年元月1日

風(fēng)險(xiǎn)提示

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