今年基金收益超過(guò)10%，就能打敗75%的基民。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，起始時(shí)間：2021/1/1-12/13

這收益率放在前兩年估計(jì)都不好意思拿出來(lái)說(shuō)，足見今年賺錢有多難。市場(chǎng)風(fēng)格變化快，折騰近一年，基金賬戶資產(chǎn)卻不像過(guò)去兩年那樣大幅增值、甚至倒虧，身邊不少小伙伴很焦慮。

投資股市的權(quán)益基金漲跌是常態(tài)，擔(dān)心焦慮是人之常情。要緩解焦慮，得先明白權(quán)益基金的收益來(lái)源是什么，對(duì)癥下藥。

權(quán)益基金就是將募集來(lái)的資金主要投向股票，收益包括股票分紅、資本利得、資本增值等。說(shuō)人話就是股價(jià)漲則基金賺錢，反之亦然。

那么，股價(jià)為什么會(huì)漲漲跌跌？

股票本質(zhì)上是一種權(quán)益憑證，代表你擁有企業(yè)的一部分，有獲取企業(yè)收益分配的權(quán)利，權(quán)利可以交易轉(zhuǎn)讓。

因此，投資股票的收益來(lái)源有兩部分，一是企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)的收益，一部分以分紅的形式回饋給投資者，剩下部分用于企業(yè)發(fā)展壯大；二是市場(chǎng)情緒波動(dòng)帶來(lái)的差價(jià)收入，包括低估修復(fù)的折價(jià)部分和高估泡沫的溢價(jià)部分。

股價(jià)、市場(chǎng)情緒以及業(yè)績(jī)這三者的關(guān)系可由一個(gè)經(jīng)典公式來(lái)表達(dá)，即股價(jià)=每股收益*市場(chǎng)估值（P=EPS* PE）。 業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)、估值提升（即人在市場(chǎng)犯錯(cuò)）和二者皆有的倍乘收益（俗稱“戴維斯雙擊”），均會(huì)帶來(lái)股價(jià)上漲。

#舉個(gè)栗子，假設(shè)某公司初始PE為10倍，EPS為1元，股價(jià)則為10元。

01

別人在市場(chǎng)犯錯(cuò)的錢

假設(shè)企業(yè)盈利不變，PE提升20%，則股價(jià)由10元上漲為（10*1.2）*1=12元，投資收益則為（12-10）/10=20%。

估值的波動(dòng)源于在股市中交易的人的情緒波動(dòng)。非理性投資者的情緒如果過(guò)度悲觀或樂(lè)觀，就會(huì)低賣高買，這就給了理性投資者便宜買入好公司或高價(jià)賣出股票的機(jī)會(huì)。

比如市場(chǎng)已經(jīng)低估了，還有人不斷賣出砸出更低位，交出低位籌碼，這是犯了過(guò)度恐慌的錯(cuò)。反之，當(dāng)市場(chǎng)估值已經(jīng)很高了，但還有人不斷加倉(cāng)、甚至加杠桿；新開戶人數(shù)也源源不斷（每輪牛市高點(diǎn)人數(shù)暴漲），高位接盤，把市場(chǎng)推向了泡沫化，這是犯了過(guò)度貪婪的錯(cuò)。

圖：A股新增投資者戶數(shù)與滬深300指數(shù)走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：價(jià)值投資導(dǎo)航

如果你能記住“股神”巴菲特的警告，“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪”，你就能賺到別人犯錯(cuò)的錢。但隨著A股機(jī)構(gòu)投資者占比持續(xù)提升，這群人經(jīng)過(guò)專業(yè)訓(xùn)練，更理性，犯錯(cuò)的概率就更小。

同理，如果你因?yàn)樗钟械幕痣A段性表現(xiàn)較弱而焦慮沖動(dòng)賣出，就給了別人賺你犯錯(cuò)的錢的機(jī)會(huì)。

02

企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)帶來(lái)的收益

假設(shè)PE不變，EPS增長(zhǎng)20%，股價(jià)由10元增長(zhǎng)為10*（1*1.2）=12元，收益則為（12-10）/10=20%。

市場(chǎng)情緒多變，無(wú)從預(yù)測(cè)，這就決定了市場(chǎng)情緒的溢價(jià)，只能當(dāng)做“有便最好，沒(méi)有也不怕”的附加福利。

而企業(yè)的經(jīng)營(yíng)是可以把握的，只要盈利增長(zhǎng)，股價(jià)也會(huì)不停上漲，可持續(xù)性最強(qiáng)。專注基本面容易形成穩(wěn)定的盈利模式，這是股票投資盈利的最根本最核心邏輯。

這也是為什么像新能源、半導(dǎo)體這類高景氣賽道，以及白酒消費(fèi)等高確定性板塊受到追捧的原因。高景氣賽道每年業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)，股價(jià)自然漲得快；白酒消費(fèi)每年業(yè)績(jī)穩(wěn)穩(wěn)的漲，而且還能通過(guò)提價(jià)享受通脹，難怪很多頂流投資人都偏愛。

賺這部分錢，最需要的是時(shí)間和耐心。不能期望企業(yè)一個(gè)月賺完一年的錢，股價(jià)一個(gè)月漲完一年的幅度。做實(shí)業(yè)很難，過(guò)程必定起起伏伏。就像跑步，也不能全程加速，時(shí)而放慢速度休息一下，才能跑得更遠(yuǎn)。

同理，買基金也要做時(shí)間的朋友，短期高收益不現(xiàn)實(shí)。摒棄雜音，平常心看待凈值波動(dòng)，長(zhǎng)期持有慢慢變富。

03

別人犯錯(cuò)和企業(yè)發(fā)展的共同作用的收益

假設(shè)EPS增長(zhǎng)20%，PE提升20%，股價(jià)為（1*1.2）(10*1.2)=14.4，收益則為（14.4-10）/10=44%。

這是最理想的情形。企業(yè)盈利增長(zhǎng)，站上市場(chǎng)風(fēng)口，俗稱“戴維斯雙擊”，很容易誕生大牛股，比如今年的有色周期、新能源等。

根據(jù)這三種收益來(lái)源，中歐瑞博把全市場(chǎng)的股票分類樹、糧、菜三類，核心種樹，衛(wèi)星種糧。只要堅(jiān)持以下估值和買賣原則，無(wú)論凈值如何漲跌，最終你會(huì)成為賺錢的那一群人。

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情緒穩(wěn)定是成年人最重要的品質(zhì)之一，投資中也是一樣。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主丹尼爾?卡尼曼和阿莫斯?特沃斯基的研究表明，資金虧損所帶來(lái)的痛苦程度，是等額盈利所帶來(lái)快感程度的兩倍。

當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，我們難免會(huì)感到緊張，但如果在情緒發(fā)生波動(dòng)的時(shí)候做決策，事后看可能會(huì)讓自己后悔。我們應(yīng)回歸本質(zhì)，如果基金產(chǎn)品的基本面沒(méi)發(fā)生變化，比如管理人的品質(zhì)和能力、投資策略的一致性等，那么最好不要因?yàn)槭袌?chǎng)的短期變化而改變基金產(chǎn)品投資的認(rèn)識(shí)和投資初衷，減少對(duì)不利的市場(chǎng)因素產(chǎn)生的過(guò)度反應(yīng)，避免做出不利于投資的行為。

價(jià)格圍繞價(jià)值的波動(dòng)，價(jià)格終將反映價(jià)值，只是反映的時(shí)間不確定，把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)點(diǎn)，當(dāng)時(shí)看似巨大的波動(dòng)不過(guò)是歷史長(zhǎng)河里的一次漣漪。

耐不了寂寞，等不來(lái)芳華。希望諸君做一個(gè)有耐心的好獵手。

送給大家一張阿Q精神的圖：